粤开策略：顺周期行情能否持续

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粤开策略解盘 | 顺周期行情能否持续-0223

来源：粤开崇利论市

市场回顾：指数震荡下行，顺周期出现分化

周二三大股指震荡下行，收盘沪指跌幅0.17%，深证成指跌幅0.61%，创业板指跌幅0.84%。盘面上，国防军工领涨，银行、非银、交运等板块表现相对活跃，家电、食品饮料、休闲服务表现偏弱。概念方面，航空、医美、风电、保险等表现活跃，生物育种等农业相关、汽车、锂电、煤炭等板块回调。两市成交10215亿，较前一交易日缩量2719亿。北向资金全天净流入6.51亿元，其中沪股通净流入21.96亿，深股通净流出15.45亿。全部A股中有2804家公司下跌，市场挣钱效应一般。

大势研判：顺周期仍是配置主线，金融、科技、消费等仍可逢低布局

顺周期板块今日出现分化，银行、交运涨幅较好，昨日领涨的化工、有色板块等出现分化，系资金部分回流抱团股、市场不确定性情绪等因素干扰，中短期来看，顺周期板块和部分低估板块仍是布局主线之一。2月份，白酒、食品、医药等抱团板块涨势过猛，基本面支撑下，资金流向顺周期板块，有色、采掘近5日涨幅分别为19.1%、12.2%，化工、休闲、钢铁、农林牧渔等板块年初以来的涨幅也超过10%，市场短期对顺周期行情出现分歧，资金跷跷板效应再现，今日涨幅靠前的军工、非银、交运等板块，除了银行板块外，均为年初以来表现一般的板块。

但中短期来看，基本面上，经济复苏保持韧性，拜登上台后美国1.9万亿财政刺激和疫苗接种的逐步推进支撑基本面向好预期，货币政策从前期信用债打破刚兑后的短期流动性宽松逐步恢复常态，前期的中美关系、疫情演化、货币政策分歧等不确定性近期逐步缓解，美元走强近期成为一个新的不确定性，但国内基本面稳定、利差回升等因素仍对人民币形成一定支撑。涨价主线叠加库存和产能周期，仍对顺周期板块形成利好。估值维度上，部分顺周期板块的估值相对“不贵”，如钢铁、采掘、轻工、建筑等板块的PE仍在近15年估值50%分位数以下，近期涨势较好的化工、有色、采掘PE分别居于近15年的76%、75%、50%，仍存在一定的提升空间。

配置板块方面，短期鉴于资金跷跷板效应存在，可关注部分低估板块，如受益于利率提升，市场环境回暖带来盈利修复的大金融板块。中期仍可重点关注受益于国内经济韧性、全球经济复苏带来的需求支撑，涨价、库存、产能共振的顺周期板块。中长期的角度来看，大量新募投公募资金的入场以及资本市场的对外开放将助力A股稳健发展，高位抱团股多为蓝筹白马，业绩稳定性强，在消化估值压力后，仍可逢低布局硬科技、新能源、大消费和高端装备制造相关板块投资机会。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎

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