摩根大通：市场恐慌情绪过度 股市还会上涨

摩根大通认为，华尔街“恐慌指数”正处于泡沫之中，并不反映美股的实际波动程度。

该行认为，尽管标普500指数波动不大，但投资者对保护性期权的兴趣使芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）保持在较高水平。

摩根大宏观定量和衍生品策略全球主管科拉诺维奇（Marko Kolanovic）说，投资者对美国股市波动率（以VIX衡量）的预期与标普500指数实际波动之间的差距接近过去30年的最高水平。

在科拉诺维奇看来，这种谨慎程度是不合理的，该行预计股市将继续攀升。他写道，投资者预期与实际市场走势之间的差距“表明了投资者的恐惧和需求的泡沫，他们希望对冲或从假想的市场抛售中获利。”

期权分析机构ORATS的主管马特-安伯森（Matt Amberson）表示，对期权的需求有两方面：一些投资者购买看跌期权以保护自己，而另一些投资者则选择通过看涨期权来维持股票敞口。他说，这两个因素都帮助支撑了VIX指数。

据科拉诺维奇说，过去，当“恐慌指数”与实际波动率之间的差距扩大到类似程度时，VIX指数往往会下跌。但Susquehanna Financial Group的衍生品策略联席主管克里斯托弗-墨菲（Christopher Murphy）说，上一次出现这样的缺口是在去年8月底美股遭遇大规模抛售之前。

墨菲说，市场从成长股向价值股和周期股的轮动有效地“将标普500指数拉向两个不同的方向。”但他说，如果这一趋势发生变化，市场波动可能会加快，不过他也认为，VIX指数在未来几个月可能会下跌。

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