PTA本周为何掀起了上涨潮？

来源：CTA基金网

近期以原油为首的化工产业链掀起了一波上涨潮，作为最活跃的化工品PTA昨日盘中多次触及涨停板，今日尾盘收至4718，较昨日上涨4个百分点，对比节前的收盘价上涨13.91个百分点。短期价格的持续上涨主要有以下几点：

首先，大环境持续向好。2020年全球防疫取得积极进展，使得全球经济复苏预期提振。我国经济在2020年成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。春节期间消费市场表现更是振奋人心，经济整体复苏态势比较确定。从外围环境来看，2月份欧元区PMI大幅超出预期，日本PMI再次站上景气区间，叠加美国财政发力，再次点爆全球经济修复热情，宏观基本面一切向好，推动了大宗商品价格的大幅上涨。

其次、美国遭遇暴雪导致原油开采受阻，原油价格大幅上涨带动化工品市场重心上移。上周北美受到30年来最严重极寒天气影响，导致美国原油整体产量下降了350-400万桶/日，但是市场低估了得克萨斯州因为恶劣天气减少的石油产量，甚至由于恶劣的天气已经影响到多数化工品装置的开工，造成油价以及下游化工品价格的大幅推涨。

春节前至今，不论是石脑油还是PX 价格都走出了一波流利反弹，而 PX 和石脑油的裂解价差也在不断的修复。截止22日PX裂解价差维持在 225.75 美元/吨，较节前上涨了16.44个百分点， 反观 PTA 的加工费不断的被挤压。截止本周，加工费维持在 260 元/吨左右。若按照500元加工费来计算，PTA当前生产成本在4600元/吨，支撑其价格的大幅上涨。

再次，装置开工率下滑导致供应收缩支撑价格上涨。春节期间海南逸盛200万吨和上海石化40万吨装置已进入检修，致使开工率较节前下滑3.57个百分点至85.5%。而且3-4月份预计检修装置产能达到1600多万吨，叠加虹港石化二期250万吨新装置产能投产略有延迟，再次提振市场信心整体走强。

最后，下游需求逐渐回暖，给予市场较强的支撑。

节后下游聚酯市场装置开工率都有不同程度的升温，截止23日，聚酯综合开工率维持在88.82%，较节前上涨9.6个百分点，并且各个品种的价格以及利润都创近期新高。尤其是短纤其利润近于1000元/吨，而节前厂家更是处于超卖的状态，长丝各品种也出现了明显的好转，涤纶 POY、涤纶 DTY 的利润也已经转正，而涤纶 FDY 的利润虽然没有处于0 线之上，但也出现了明显的上涨，为近期PTA市场强势上涨奠定良好基础。

综合来看，短期市场整体氛围相对偏强，但是考虑到PTA供应过剩的格局暂未有效改善，后期或将制约价格的反弹空间，谨慎操作。（来源：国元期货）

恒力石化积极应对化工品涨价风口

“近期化工品几乎一天一个价，PX从去年10月-11月的每吨4000元涨到现在的每吨近6000元！”恒力石化子公司恒力炼化计划经营部副部长王日堂边说边给中国证券报记者展示PX等化工品的价格走势图。

去年底以来，部分化工品价格开始上扬，特别是近期呈现普涨行情，并点燃了资本市场化工板块行情。业内人士表示，此轮化工品涨价，有供给侧结构性改革的长期逻辑，有疫情影响、海外需求回流、原油价格上涨的中期逻辑，也有天气因素影响的短期逻辑。

中国证券报记者调研发现，恒力石化等民营炼化头部企业保持一贯的满负荷生产节奏，严格保证生产装置安全平稳运行，充分发挥灵活的生产组织优势，及时调整盈利水平高的品种产能，更好地抓住市场机遇。

积极应变

近期，王日堂明显感觉到客户提货周期在缩短，船期排得很紧。

中国证券报记者在恒力石化（大连长兴岛）产业园码头看到，装满一袋袋PTA的拖车在码头来回穿梭。卸车后，码头吊车将PTA运到货船上。装满产品的货船将驶到南方港口。

王日堂表示，此前已经预判到化工品的涨价趋势，但没想到近期势头会这么猛。醋酸从去年10月份的每吨2000多元涨到现在每吨5000多元；石油苯从今年年初的每吨不足5000元涨到现在的6000多元；苯乙烯从今年2月初每吨不足7000元涨到现在每吨9000多元；乙二醇从去年底每吨4000元左右涨到现在每吨5000多元；聚丙烯从今年年初每吨8000多元涨到现在每吨9000多元。

据了解，面对此轮化工品涨价，恒力石化始终维持高负荷稳定运行状态，产品一直满产满销，并维持厂内低库存。即便在去年初疫情最严重时期，恒力石化炼厂仍保持了约100%的高负荷率。2020年，恒力石化炼厂平均负荷率超过105%。

王日堂说，“恒力炼化凭借自身的低成本优势，保障了公司在底部行情时仍有相对较强的盈利能力。炼化和乙烯项目开工以来，一直高负荷稳定运行。尽管在市场变化时，进一步提高整体负荷创效的空间有限，但我们仍有办法抓住赚钱的机会。”

王日堂所说的办法，即“借助公司化工型新炼厂的技术领先优势，充分发挥生产路线优化与产品结构调整的灵活性，根据市场变化及时进行生产方案的优化测算和分析，哪个产品赚钱就努力多产哪个。”

例如，去年12月下旬以来，乙二醇价格一直上涨，与HDPE价差缩窄。公司结合实际生产工况和加工成本，综合测算后于12月底开始调整生产方案，将聚乙烯装置负荷适当下调，同时两套乙二醇装置负荷逐步提高至接近100%。

去年四季度以来，石油苯受下游苯乙烯市场的带动，价格一直稳步上扬。经测算，增产石油苯利润优于其他炼化产品。为此，公司通过调整装置操作和进料参数等措施，将石油苯增产20%左右；同时，协调销售部门相应提高销售量，做到高效产品实现高产、多销。

值得一提的是，苯乙烯一直是恒力石化乙烯下游产业链的高效产品，投产以来一直高负荷稳定运行。聚丙烯是乙烯裂解下游的高效产品，也是丙烷脱氢下游的高效产品，也一直高负荷稳定运行。醋酸价格自去年四季度开始上扬，从不足2500元/吨涨至目前的5500元/吨左右，公司根据市场行情安排醋酸装置按照上限负荷安全稳定生产。

景气度提升

多位业内人士在接受中国证券报记者采访时表示，此轮化工品的涨价行情，有中长期逻辑，也有短期因素催化。

从长期逻辑看，化工行业供给侧改革成效明显，既实现了对落后过剩产能的优胜劣汰，又实现了行业自身的产能结构升级，国际竞争力明显提升。自2016年以来，终端消费需求率先回暖，并逐步传导至聚酯化纤、PTA和上游石化、炼化环节。行业龙头企业充分利用这一战略机遇，积极推动全产业链一体化优化，进行供需链智能改造，挖掘高端需求，推动产能结构升级。

通过“去”落后无效产能，“控”产业链库存，“补”高端产能短板，“构”一体化业务体系，主动实施高景气周期下的行业产能结构、运作模式和运营方式的全方位优化调整。

“产业转型升级取得新进展，供应端越发优化，成本逐步降低，行业发展质量不断提高，这也为此轮行情奠定了基础。”业内人士表示，先进应用场景（手机、电动车、电视等）慢慢转到中国，为国内企业再上一个台阶创造了条件，国内石化高端原材料与化工新材料的发展动力将不断增强。

从中期逻辑看，在成本端，在全球需求恢复、库存去化的驱动下，国际油价从低位回升。“后市仍有上行动力，原油价格的上涨从成本端支撑化工品价格上行。”广发证券化工行业首席分析师何雄对中国证券报记者说。

在供需端，全球疫情逐步缓解，世界经济有望迎来一轮复苏，尤其是海外需求的复苏拉动化工品需求向上。海外的供给阶段性不足导致供需缺口出现，使得产品价格上涨。

从短期逻辑看，近期美国产油区受极寒天气影响，产量受到影响，国际油价大幅上涨。此外，美国极寒天气与日本地震均导致两国化工工业生产受到影响，部分化工生产企业关停产，市场出现短期供需缺口。

何雄表示，本轮化工品行情有望贯穿整个2021年。从短期因素考虑，随着美国极寒天气消退，关停化工企业恢复生产，部分产品价格或随之高位回落。

强者更强

2019年5月，随着恒力2000万吨/年炼化一体化项目在行业内率先实现全面投产和商业运营，国内聚酯巨头实质性进入到了聚酯、石化和炼化全产业链一体化经营的新阶段，有效降低了高端化工品的对外依赖度，国际话语权不断增强。

恒力石化董秘李峰表示，公司大力拓展上下游一体化高端产能，打造“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”世界级全产业链一体化协同发展模式，扩建高端产能，提供差异化、高端供给，这是持续提升公司盈利空间与抗风险能力的重要基础。

恒力石化（大连长兴岛）产业园建有2000万吨/年炼化一体化项目及相关配套项目和各项公辅设施，项目工艺及运营瞄准世界顶尖水平。“这样的布局使得公司在能源、交通、物流等基地化综合配套方面处于领先水平，可以取得基于产能、结构与运营构筑的核心竞争优势下的超额盈利。”恒力炼化常务副总经理、总工程师彭光勤说。

近年来，环保趋严倒逼部分中小企业不断出清，叠加园区和环境容量的约束，限制产能无序扩张，中小企业生存发展压力巨大。技术方面，龙头企业依靠自创或外购专利技术等改进工艺，不断培育并强化自身的技术创新能力，成本与技术综合优势明显。另外，化工龙头企业拥有更强的资金实力，构建全产业链配套的产业集群。

“经历多轮周期后，我国化工龙头企业建立了多重壁垒，在未来的发展中有望持续增强国际竞争力。”何雄说。

“公司凭借产能一体化优势，用更低的总运行成本和更优的产品结构锁定丰厚的全产业链盈利。此轮化工品上涨行情有助于进一步提升公司盈利能力。”李峰说。

炼化一体化项目的实施，让恒力石化一跃成为民营大炼化巨头。均衡的上下游产能组合和协同的产能一体化成本优势，使得公司生产方案调整和产品结构优化幅度和空间更大，面向未来市场的技术储备进一步丰富，综合竞争力不断增强，对市场反应更加敏捷。

以近期大热的可降解塑料为例，早在2019年8月，恒力石化子公司康辉石化就开始和大连理工大学合作，自主研发“PBS类生物可降解聚酯新材料”生产配方。该材料凭借可循环、易回收、无毒无害、安全性高等优势，适用于食品级领域的应用，主要用于制作购物袋、餐具和吸管等。该产品市场认可度高，盈利能力强，已实现满产满销。

自去年底以来，恒力石化已投产及签约的可降解塑料项目年产能将达93.3万吨。恒力石化将成为国内规模最大的可降解新材料生产基地。（中国证券报 宋维东）

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