美股本周大跌背后——市场不得不开始纳入美联储收紧预期

文章来源：Wind

尽管美国经济出现改善迹象，但国债收益率上升削弱了本周美国股市的动能。

道富环球市场（State Street Global markets）亚太地区宏观策略主管Dwyfor Evans表示：“最近几周的情况是，市场不得不重新定价美联储加息的预期。”

道琼斯工业指数隔夜大幅震荡，其收盘下跌469.64点，收于30，932.37点，下跌1.5%。标准普尔500指数下跌0.5%，至3，811.15点，能源和金融类股回落。纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）收盘上涨0.6%，报13，192.34点，在债券收益率飙升导致前一交易日大量抛售之后，大型科技股出现反弹。Facebook、微软（Microsoft）和亚马逊（Amazon）的涨幅均超过1%。这一科技股占主导地位的基准股指上周五出现震荡，高点上涨1.9%，盘中一度下跌0.7%。

由于市场对利率上升和通货膨胀的担忧加剧，三大主要股指本周均出现下跌。标普500指数本周下跌2.5%，为连续第二周下跌。道指下跌1.8%，纳斯达克指数本周表现相对较差，下跌4.9%。

10年期美国国债收益率周五下跌10个基点，至1.42%左右，周四一度飙升至1.6%以上。通胀数据公布后，美国国债收益率最初下跌，但随后反弹走高，引发主要股指盘中下跌，市场仍未能摆脱加息可能阻止股市上涨的担忧。

政府支出和美联储激进的货币政策在过去的一年支撑了股市。但这两种刺激措施目前正在加剧通胀押注，并引发债券抛售。当债券收益率处于低位时，它们几乎无法为投资者提供回报，甚至在剔除通胀因素后还能提供负回报。债券回报的缺乏促使投资者转向股市，将估值推至多年来的最高点。现在债券收益率正在上升，那些估值很高的股票看起来不那么有吸引力了。

保诚金融首席市场策略师Quincy Krosby表示：“尽管美国国债的抛售难以控制，但信贷息差仍受到控制，但如果息差大幅扩大，继而出现抛售，美联储和市场就真的要担心一些事情了。”

利率上升令股市投资者感到不安，并推动纳斯达克综合指数周四创下去年10月以来最大单日跌幅。自年初以来，10年期国债利率已上涨逾50个基点，对于作为抵押贷款利率和汽车贷款基准的债券利率来说，这是一个大幅上升。

尽管市场本周出现疲软，但所有股指在2月份均小幅上涨。标准普尔500指数和道指分别上涨2.6%和3.2%，这是四个月来的第三个月上涨。以科技股为主的上证综指本月上涨0.9%。

经济学家和投资经理表示，随着疫苗的推出和复苏预期的改善，债券市场正在对积极的经济形势做出反应，这将有利于企业利润。但此举也可能预示着未来的通货膨胀速度将快于预期。

“如果市场开始相信美联储已经失去了对债券市场走向的控制，那么所有缩减恐慌的想法就会出现，”瑞银（UBS）地板业务主管阿特•卡辛（Art Cashin）谈到。

收益率上涨的速度也抑制了投资者对估值较高的市场领域的兴趣。较高的利率会降低未来现金流的价值，从而产生压缩股票估值的效果。周四10年期国债收益率的跃升也使其超过了标准普尔500指数的股息收益率，这意味着股票——被视为风险较高的资产——已经失去了相对于债券的固定支付溢价。

投资者正在将资金转移到那些将从疫苗推出中获益最多的公司的股票， 能源股本周上涨4.3%，2月份涨幅超过21%。到目前为止，能源是最大的赢家。受益于利率上升，金融类股本月也上涨了11%。

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