铜价飙升能否持续？多头集中分析师警告投机炒作风险

原标题：铜价飙升能否持续？多头集中分析师警告投机炒作风险

作者宋子乔

春节后，有色金属价格普遍上涨。其中，铜价自去年二季度以来一路上行，本月初开启新一轮暴涨，走势趋陡，现报价已创下近十年新高。

从具体数据看，2月期铜价格维持上涨走势，交投重心上移明显。截至2月26日（周五）收盘，伦铜累计上涨1186.5美元/吨，报于9000美元/吨，涨幅为15，2%；沪铜主力累计上涨9370元/吨报于66920元/吨，涨幅为16.3%。

而现货铜价走势跟走期铜，重心也大幅上移。截止到2月26日，现货铜价为68480元/吨，与上月同期相比上涨10350元/吨，涨幅为17.81%。2月均价为62337元/吨，较上月均价上涨3446元/吨，涨幅为5.85%，较去年同期涨37.09%。

炒作情绪高涨 铜价存在回调可能

对于飙升的铜价，大宗商品价格上涨存在通胀预期因素，即所谓的顺周期说法，但投机交易在这轮沪铜行情中也起了相当大的作用，部分机构仓位相当集中，成为这轮行情的主要推手。

据上期所的数据显示，上海大陆期货席位（背后的客户）在春节过后的沪铜期货多头持仓从2500手增加至近24000手，若按每手5吨铜计算，相当于12万吨铜。大陆期货还在上海国际能源交易中心（INE）建立了约2亿美元的铜期货多头头寸，比排名第二的持仓大户高出逾1.5倍。

大陆期货的多头头寸问题甚至引起海媒体体的关注。

StoneX （原知名商品经纪商FCStone）在给客户的报告中也提到，“上期所压倒性的多头头寸继续受到关注”。

第三方机构卓创资讯则预计，3月期铜将理性回调，加之社库以及期货库存飙升后，市场需要消耗库存，铜价有震荡下行重心下移风险。但3月传统消费旺季，以及冶炼厂检修等利好因素也存在。

货币宽松预期+下游需求增加 铜价上涨势头未结束？

不过，仍有不少机构坚定看多铜价。中信建投表示，由于当下铜价上涨的主要力量来自于预期和金融属性，故近来美国国债利率的快速上涨对铜市有一定影响。不过，国债收益率上升在另一个层面是反映的经济复苏预期，且纵观铜价走势与美国利率走势，二者多数时候实际上具有一定同步性。基本面方面，LME 和上期所整体库存回升速度放缓，表明供需并未出现显著过剩，未对铜价形成压力。综合来看，倾向于认为铜价上涨势头未结束，整体仍偏多。

华融期货也称，近期有色金属一定程度上受美元走强的影响，不过货币宽松的环境仍存，财政刺激仍然可期，有色金属仍有较好支撑。

金源期货则表示，在本轮铜的超级上涨周期中，新兴行业带来的铜需求或将取代此前传统看好的印度需求增长，成为铜价上涨的助推器。在未来的5年时间里，新能源汽车以及可再生能源对于铜需求的总量将达到150万吨的水平。根据WBMS数据，2020年全球铜的消费量达到了2533万吨，预计这两大新兴行业带来的铜需求比例已经超过了5%的比例，这也已经超过了世界上大部分国家的一年铜需求量，而且这个数字还处于快速的增长之中。

中信证券此前报告指出，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，具备资源优势的成长性龙头更具投资价值，核心推荐紫金矿业（A/H）、洛阳钼业（A/H），关注西部矿业、江西铜业（A/H）、五矿资源（H）。

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