中庚基金评大跌：淡化短期波动 权益资产结构性机会值得期待

来源：中庚基金

市场回顾：3月4日A股主要指数集体收跌，其中上证指数险守3500点大关；深证成指下跌3.46%，创业板指下跌4.87%，行业板块多数收跌，此前交易拥挤的新能源、食品饮料及医疗服务等板块领跌，降温显著。

市场解读：今日市场情绪低迷，各板块跌多涨少，叠加自今年春节后A股指数围绕3500点附近震荡调整，市场交投呈现分化。中庚基金认为，短期市场波动加剧与全球市场表现关联度较高，外因在于对美债收益率走高对风险资产形成压力的担忧，内因在于A股内部高低估值风格切换的影响。 （1）从外部原因看，美债收益率短期上升过快，对成长股尤其是高估值科技股形成压力。作为全球资产风险定价的锚，美债收益率自去年4季度约0.8%上升至近期的1.5%附近，背后反映的是经济复苏增长和高通胀的预期对利率上行的担忧。 （2）从A股市场看，以外资参与度较高的“核心资产”为代表的资产与外资的关联度更高，外围市场的波动会同步加剧此类资产的表现；此外在潜在利率上行的压力下，市场担忧“类滞胀”的发生，A股市场承受调整压力。 （3）从基金市场看，春节后A股市场震荡加剧对新基金销售形成一定程度的负向反馈，新发市场有所降温，进而对股票市场形成一定共振。

市场展望：中庚基金认为，当前基本面风险不大，权益市场长期向好的趋势也不会改变，尤其是市场的结构性高估和低估并存的情况下，仍处估值低位的中小盘价值风格依然有较大机会。建议投资者淡化市场调整对情绪的影响，坚定长期投资的信心。 （1）从基本面看：考虑低基数影响后，经济基本面继续向好。虽然海外复苏和财政刺激在途，可能会造成较高通胀水平，多因素叠加或将导致内部收紧，但也更有利强化国内基本面。 （2）从投资机会看，中小市值公司对流动性的依赖程度并不高，交易也不那么拥挤，专注于公司和资产本身，从中寻找到业绩增长较高且持续的公司，依然有机会获取更好的风险调整后的回报。

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