国泰君安国际：中国海洋石油估值偏低 建议逢低买入

美股退市风险落地，油价回升支撑盈利

中国海洋石油专注于油气勘探、开发和生产等上游业务，是中 国海上主要的油气生产商，也是世界最大的独立油气勘探开发公司之一。2021 年随油价企稳回升，公司盈利将得到有力支撑。公司目前估值仍然偏低，具有较大修复空间。

油价企稳回升，支撑盈利：近日以沙特为首的油组重申了对油市的谨慎看法，表示短期内将继续控制石油供应，提振了市场信心。其它产油国方面，美国及俄罗斯受极寒天气影响短期供应受阻，伊朗出口恢复尚需时日，原油供应整体偏紧。需求侧随疫苗逐步普及经济回暖，原油需求有望在年内出现实质性复苏。叠加美国经济刺激计划，市场流动性充裕，短期油价下行压力不大。公司 2020 年受油价大跌影响盈利大幅下降，今年大概率将有所改善。

美股退市风险落地：纽约证交所决定于 3 月 9 日起暂停公司美 国存托股份的买卖，并向美国证券交易委员会提出申请将公司美国存托股份下市。自去年 11 月以来公司面临一系列外部风 险因素，至此基本全部落地，公司运营基本面暂未受到实质性影响，对股价进一步负面影响有限。

天然气开发助力发展：公司于 2021 年经营策略中再次明确表 示未来将继续加大天然气勘探力度，积极应对能源转型。公司近期亦在陆上成功发现千亿方大气田，预计在未来三年内年产 能达到 33 亿立方米，主要供应雄安地区。天然气的勘探开发或将成为公司中期新的增长点。

长期压力仍存：长期看，油气需求结构性下降趋势未改，能源转型仍为大势所趋，公司业务仍面临长期压力。

投资建议：公司受去年油价大跌影响，市净率仅为 0.7 倍，估 值具有修复空间。随油价企稳，盈利回升，公司股价表现或将得到提振，建议投资者逢低买入，短期持有。长期看公司所处市场结构性压力仍存，需投资者谨慎。

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