郑眼看盘：“抱团股”反攻夭折 根源是太贵

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本周二，A股再度大跌，截至收盘，上证综指跌1.82%至3359.29点，深圳综指跌2.84%至2160.91点。科技股仍弱，创业板综指大跌3.47%，科创50指数跌3.55%。由盘面看，权重、小票等绝大多数个股下跌，旅游等极少数品种走强。盘后数据显示，北上资金净流入24.31亿元。

承接周一大跌惯性，“抱团股”早盘顺势下跌，但不久“股王”贵州茅台拉到红盘，加上中国中免助力，诱发了无数资金杀向已大跌过的“抱团股”，同时也诱发了久未调整的多数小票资金流出，故下跌个股家数反而多于股指跌幅更大的周一。

“抱团股”的反攻以夭折告终，投资者若上午追在高点，那么很可能收盘时已经套牢。山西汾酒是“抱团股”中表现相对较差的，该股不断杀跌也影响了其余“抱团股”的走势。此外，片仔癀等部分医药股杀跌也较明显，进一步拖累了人气。

山西汾酒最终大跌7.79%至257.90元，盘后其公布年报，按其业绩及收盘价算下来的市盈率仍高达70倍左右。如果市场不肯接受这么高的市盈率，那么一般还得挤一些泡沫。

周二绝大多数小票下跌，“抱团股”上午的一度大幅反攻只是小票调整的部分原因，另一极重要的原因是“大妖股”仁东控股宣布停牌自查。虽然是公司自己审请停牌，可A股投资者不会相信这个，大概率会联想到政策信号。仁东控股中的主力也不知为何方神圣，其操作手法有点疯狂，去年末先砸出十几个跌停，没过多久又于9天中拉出8个涨停。这么玩下去就算现在没事，早晚也会触动监管层的神经。

隔夜美股道琼斯指数盘中创历史新高，收盘时涨0.97%，以科技股为主的纳指延续近期疲弱表现而逆势下跌2.41%。A股中的创业板及科技板公司近期表现也较差，特别是个股较多的创业板疲弱表现更使许多持仓投资者揪心。另外，港股中的科技股也表现极差。上述这些科技股疲弱均与美债收益率上升相关，因科技股以往在利率低时往往更加看重远景。

隔夜美债表现平淡，似乎已暂停连升势头，到了北京时间周二傍晚，美债期货进一步上涨（收益率回落）。如果美债收益率回落势头维持下去，那么周三A股应有较大可能走稳。

不过由中线来看，美债收益率大概率没有涨到位，投资者对无风险收益率上升预期不宜就此淡化。美10年公债收益率现在差不多是1.5%、1.6%，中期待其摸至2.0%时投资者才可基本淡化。

值得一提的是，我不是说美债收益率达到2.0%后就不能进一步上升，而是说进一步上升的机会是相当不确定的。当美债高到一定程度时，美股市及楼市会受抑，财富效应会受损，接下来消费会受抑，接着是经济数据变差，最终债券收益率上档就会受抑。

“抱团股”反攻失败的根本原因是太贵，几乎所有“抱团股”大跌后的市盈率仍显著高于历史均值。投资者现阶段对“抱团股”顶多分批尝试，且最好先看下PE、PEG等传统指标，比如就非周期股来看，要么是PE低于35倍，要么是PEG接近1。

至于同为传统指标的PB却可适度淡化，或者说应结合实情看。我们以茅台为例，其商标显然值许多钱，或者说就是另类资产，可现实是这极难做进净资产，除非被人收购了。

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