打破富时、明晟主导格局，国内首个“碳中和”债券指数来了

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原标题：打破富时、明晟主导ESG指数格局，详解国内首个“碳中和”债券指数

国内首个“碳中和”债券指数要来了。

国家开发银行、上海清算所（下称上清所）此前表示，面向全球投资人发行首单的“碳中和”专题“债券通”绿色金融债券将于3月18日在北京发售，3月12日至17日启动预发行，提前实现交易及定价。

虽然在2月9日，银行间首批“碳中和”债券就已落地，但本次的一个亮点是，上清所将以本期债券为主要标的，首次发布“碳中和”债券指数，为境内外投资人提供重要参考。

明晟指数（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）、彭博巴克莱等国际机构正编制并完善ESG指数，布局全球。而本次“碳中和”债券指数的出台将为广泛意义上国内ESG指数及评级市场添砖加瓦。

此外，本次发行的“碳中和”债券是目前全市场发行金额最大的专项绿色债券，也为国内首单获得国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证的“碳中和”债券。

添砖国内ESG指数之路

截至2020年末，中国境内外发行贴标绿色债券合计规模已突破人民币1.4万亿元。2020年，境内外发行绿色债券规模达2786.62亿元；同期，非贴标绿色债券市场投向绿色产业规模达1.67万亿，同比增长近三倍。

随着国内外ESG市场的趋于成熟，ESG指数也与之不断完善，由此连接了ESG 信息披露与投资应用。

国际机构是ESG指数与评级的先行者。国际 ESG 发展起步较早，基本采取 ESG 信息强制披露要求，即“不遵守即解释”。在此基础上，国际上 ESG 评价体系以第三方指数及投资机构为主。在评价体系设计上，大多基于联合国责任投资原则（PRI）提出的 ESG 核心要义构建基本框架，同时参照国际市场 ESG 信息披露，进行评价体系特色化设计。

有着20多年编制经验的富时罗素（FTSE Russell，下称FTSE） ESG 评级数据模型覆盖包括 47 个发达市场和新兴市场的 7200 种证券。

2019年6月，FTSE 宣布将A股纳入其指数体系，并逐步提高纳入比例。2019 年 12 月 24 日，富时罗素表示将进一步扩大其在亚太地区的可持续发展投资分析，增加对中国 A 股的覆盖范围，扩展至目前约800只A股。此举之下，富时罗素的 ESG 对中国上市公司证券的覆盖范围提升到 1800 只。

FTSE的强力同行MSCI 的 ESG 评级涵盖超过 14000 家股票和固定收益发行人，与超过 600000 家股票和固定收益证券相关。MSCI 的 ESG 评级主要适用于 MSCI 指数中包括的 8300 多家公司。2018 年 6 月，MSCI将 A 股纳入 MSCI 指数体系，对数百家 A 股上市公司进行 ESG 评级，A 股上市公司由此将直接接受国际机构 ESG 标准的检验。

截至目前，MSCI 已发布超过 1500 条 ESG 指数，如 MSCI ESG Leaders Indexes 、MSCI ESG Focus Indexes等。

紧接着，彭博（Bloomberg）与 MSCI于去年2月宣布扩充彭博巴克莱 MSCI ESG 固定收益指数系列，在全球范围推出九支环境、社会与治理（ESG）高收益债券指数。新指数将 ESG 作为考量因素，并联合命名为彭博巴克莱 MSCI ESG 高收益债券指数。各高收益债券基准指数系列均包括美国，泛欧和全球的三种地域版本。

国内方面，2020年10月21日，中证指数有限公司（下称中证）正式发布沪深300 ESG债券指数与沪深300 ESG信用债指数，以进一步丰富指数体系，为投资者提供新的分析工具和投资标的。

沪深300 ESG债券指数从沪深300指数样本中分行业选取ESG分数最高的发行人所发行债券作为指数样本，以反映沪深300指数样本ESG分数最高的发行人所发行债券的整体表现。

随后，为适应不断变化的ESG市场，中证于3月3日发公告称，将在2021年3月25日正式发布中证800 ESG债券指数、中证800 ESG信用债指数和中证可转换债券偏股策略指数。

公告表示，对中证 800 指数样本，在中证一级行业内，选取 ESG 分数最高三分之一的公司，并将其发行的满足样本空间条件的债券作为指数样本。

在样本具体选取方法上，中证 800 ESG 债券指数的样本空间由满足在沪深交易所或银行间市场上市的企业债、公司债、中期票据、商业银行债等债券品种，不含私募品种，债券币种为人民币、信用评级；中证隐含评级 A 以上，且剩余期限在1 年以上，以及固定利率付息或一次还本付息的付息方式的债券构成。

除此以外，指数样本并非一成不变，而是会进行定期与临时调整。中证 800 ESG 债券指数样本每月调整一次，定期调整生效日为每月首个交易日，定期调整数据提取日为生效日前第二个交易日。而临时调整发生在若样本发生摘牌等事件，视情况自事件生效之日起剔除出指数。

因此，综合看，服务于国内市场的 ESG 评价机构包括中证ESG、华证 ESG 评价体系， MSCI、富时罗素等机构，但属于完全意义上的国内ESG指数编制及评级机构相对较少。

华证指数ESG负责人王咏青在接受21世纪经济报道记者采访时表示，国际上ESG在指数投资中的应用已经发展得较为成熟。“作为ESG指数化的基础，海外ESG基础数据和评价方法发展较为成熟。此外，以MSCI、S&P、FTSE为代表的海外指数机构对ESG指数化的方法和模型进行了长期的探索，因而已建立了较为完善的ESG指数体系。“

“国内ESG指数有着起步早、发展缓慢的特点，整体来看，当前国内ESG指数还是以主题行业指数为主（如环保、低碳等主题行业指数）依托ESG评价数据构建的”，王咏青补充说，“真正意义上的ESG指数由此是国内ESG指数未来的发展方向，同时存在巨大发展空间。”

不过王咏青也指出，ESG评价是ESG指数投资应用的基础，但是对于国际主流ESG评价体系，我们只能参考而不能照搬。“与欧美国家不同，我国仍处于ESG发展的初级阶段，国内ESG的发展，需要符合中国资本市场特点的ESG评价体系。”

普华永道报告指出，随着 ESG 投资理念逐步为广大投资者所接受和采纳，具有较大影响力的 ESG 评级和指数产品正在影响投资者的投资决策和投资标的。

“当上市公司获得更好的 ESG 评级，纳入相关指数，将更有机会受到投资机构的青睐和追逐。各种 ESG 指数的评价逻辑虽各有特色，但评级提升的道路仍然是殊途同归。”报告表示。

而在国内外对ESG标准仍存差异下，国内ESG相关指数的完善或许将促使国内外ESG市场相互趋近。

在王咏青看来，碳减排与ESG投资息息相关，更多侧重ESG中环境（E）维度的低碳节能。目前国内ESG基金发展仍处于起步阶段，以广义ESG投资为主，具有非常广阔的发展空间。2020年，国内ESG投资呈蓬勃发展态势，机构投资者均积极布局ESG基金产品。未来五年，ESG、碳中和将携手并进，相关的评价数据、指数体系、投资规模均将迎来爆发式增长。

“碳中和碳达峰作为我国在节能减排、促进全球可持续发展的远期目标，将成为行业、资本市场关注的重点，带动百亿级资金。”王咏青称。

首单获得贴标认证

经市场机构测算，为了实现碳中和目标，将会有超过百万亿元的低碳投资需求，资金需求巨大。

本次“碳中和”债发行将在人民银行支持下，由国开行与基础设施机构和市场成员共同推进。外汇交易中心为市场成员提供预发行交易服务；中央结算公司向社会公众提供发售服务。

据了解，本期债券发行规模不超过200亿元，是目前全市场发行金额最大的专项用于助力实现碳达峰、碳中和目标的绿色债券。该债券系我国首单获得国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证的“碳中和”债券，在国内也已获第三方认证机构联合赤道认证通过。

债券所募资金将用于风电、光伏等碳减排项目，有效推动电力系统脱碳，实现能源系统跃迁，募投项目均符合中国人民银行绿色债券相关标准，且满足国际最新气候债券标准（V3.0版）要求。

而在此前的2月9日，南方电网、三峡集团、华能国际、国家电投集团、四川机场集团、雅砻江水电等6家企业注册的首批碳中和债成功发行。首批项目均为2年及以上中长期债券，发行金额64亿元，这也是银行间首批碳中和债券。

作为绿色债务融资工具的子品种，碳中和债主要指募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具。碳中和是指某个地区在一定时间内（一般指一年）人为活动直接和间接排放的二氧化碳，与其通过植树造林等吸收的二氧化碳相互抵消，实现二氧化碳“净零排放”。

碳中和债主要具有三个特征，即募集资金专项用于清洁能源、清洁交通、绿色建筑等低碳减排领域，并对碳中和债给予专项标识；要求第三方专业机构出具专业的评估认证报告，报告需对二氧化碳减排等环境效益进行定量测算；可满足企业绿色低碳融资需求，提升企业信息披露水平，推动企业关注社会责任及可持续发展。

（作者：胡天姣 编辑：周鹏峰）

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