公告次日平均涨幅仅4% 高送转概念缘何“不香了”

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昨日，“大牛股”英科医疗连夜修改分配预案一事成为市场热议的话题。只因15日晚间公司披露的每10股派发现金红利30元（含税）并转增5股的预案在16日一早“缩水”成了仅派现而不再转增股本，英科医疗便遭遇股债齐跌并收到深交所关注函。

英科医疗因送转股“落空”而下跌，但不少已发布送转股预案的公司也表现平平。据记者统计，截至3月16日，10家已公布10转增5及以上的公司在分配预案披露次日股价平均涨幅仅约4%。曾长期被热炒的送转股概念如今缘何“不香了”？这或与市场日益重视内在价值而非送转股数字有关。自去年以来，卖方机构也已较少关注“潜在高送转标的”，而是将“高股息策略”作为提示重点。

至昨日收盘，英科医疗股价下跌8.59%，市值蒸发约60亿元；英科转债昨日也大跌12.70%，近两个交易日累计跌去近20%。

英科医疗是在取消转增股本计划后遭遇股债齐跌的。但同时，A股市场对上市公司高送转的关注度也有大幅下降之势，且在本轮年报行情中进一步凸显。而这一现象缘于多个方面的变化：

首先，自2018年沪深交易所发布《上市公司高送转信息披露指引》，将高送转比例与业绩、重要股东减持、限售股解禁等挂钩后，A股公司高比例送转的“热度”便明显下降。

据交易所规定，主板、中小板、创业板公司分配方案中每10股送转股本分别合计达到或超过5股、8股、10股以上的，将被定义为高送转，需符合相关条件。截至3月16日，今年以来仅有10家公司披露的2020年度送转比例达到或超过10转增5，其中达到高送转标准的公司仅有美瑞新材（10转增10派2元）。

反而像英科医疗这般公布送转预案后又宣布取消的案例倒有不少。如1月11日，沃特股份在当晚预披露“10转增7”的分配提议后，于次日盘前突然公告取消该提议。

其次，投资者对高送转题材的呼应度也大幅下降。根据历史经验，部分卖方机构曾乐于在半年报或年报披露期临近时，通过公司资本公积、未分配利润等指标挖掘“潜在高送转标的”。但自去年以来，已极少看到此类研究报告了。

即使在上市公司真正披露送转预案后，市场资金也明显谨慎了许多。统计显示，今年以来10家已公布10转增5及以上的公司在预案披露次日股价平均涨幅仅约4%。

最后，同样是针对上市公司分配方案，当前的资金关注点已逐渐从“送转”移向“派现”，这与近年来日趋成熟的投资者结构有关。

据测算，2019年度股息率超1%的公司，在2020年股价平均涨幅达21.18%，大幅跑赢上证指数；而2019年度股息率介于0至1%之间的公司，2020年股价平均涨幅为15.88%；2019年没有分红派息的公司，2020年股价平均涨幅仅为4.81%。

随着今年春节长假后市场风格回归均衡，已有多家机构提示关注对“高股息策略”的应用。

中银证券策略研究团队表示，由于一些公司能够稳定分红，使得股息率能保持在一个相对较高水平，投资者长期持有这类个股，能够获得确定的回报。同时，由于股息率较高通常也意味着公司股价较低，估值可能处于合理价值的下方，投资者长期持有能获得价值回归带来的收益。因此，可以说高股息策略兼具固定收益与均值回归双重优势。

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