拜登或推出数万亿美元大基建计划，小摩泼冷水：市场不买账

有消息称，在成功推出1.9万亿财政刺激法案后，拜登政府的下一个目标是数万亿美元的大基建计划。有人认为，基于美国两党存在的分歧及庞大的债务问题，大基建计划被签署成为正式法律的概率很低。对此，摩根大通跨资产策略主管John Normand指出，大基建计划的消息并没有对大多数资产市场的价格走势产生重大影响。

从债券市场来看，基建计划将增加经济过热的风险，但美国的通胀预期和长期利率走势却异常温和，尽管美国10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率持续上升。

Normand表示，目前仍难以确定预期的利率上升将对股市的整体走势构成挑战。目前，没有人会因为债券收益率高于股息收益率而感到不安，甚至未来几年也是如此。

对于大宗商品和大宗商品股票而言，值得注意的是，在人们预期将出现一项重大政策举措时，它们大多接近公允价值，而非变得更加昂贵。

为什么在一系列可能受到大基建计划强烈影响的市场缺乏激进的定价？

在固定收益领域，缺乏风险溢价可能反映出，投资者难以确定财政刺激转化为通胀的路径以及美联储政策将如何随着通胀而变化。

在大宗商品领域，投资者更担心其他国家的信贷减缓影响贱金属需求。

在能源方面，部分投资者认为石油市场不会无限期地保持紧张状态，因为OPEC+拥有闲置产能，美国的钻井公司最终将对高油价做出反应，美国民主党推动的基础设施一揽子计划将强调绿色能源而不是碳排放。

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