专家：出清劣币是应有之义 投资者可依法理性维权

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中证网讯（记者 黄灵灵）3月15日，深圳证券交易所向康得新复合材料集团股份有限公司发出终止上市事先告知书。同日，深交所明确了*ST康得（维权）退市标准适用、退市流程、投资者权益保护等事宜。这意味着，*ST康得或已步入退市倒计时。

受访专家表示，建立常态化退市机制，是贯彻中央深改委部署要求的重大改革举措，有助于加速市场优胜劣汰，切实提高上市公司质量。同时，依法推进劣币出清是应有之义，只有应退尽退，资本市场才能出清风险，实现长足发展。

出清劣币净化市场生态

专家指出，退市制度是资本市场重要的基础性制度。本轮深化退市制度改革，是立足新发展阶段，构建与注册制相匹配的常态化退市机制的重大举措，是强化市场资源配置功能，促进“出口端”关键制度更加成熟、更加定型的重要安排，对提高上市公司质量、保护投资者合法权益等具有重要意义。

“资本市场健康发展和有效维护投资者利益离不开有效的制度安排，其中退市制度则是其中非常重要的一个方面。参考国外成熟市场的发展经验，完善退市制度有助于推动资本市场实现优胜劣汰，进而促进上市公司质量提升和股市生态改善，同时有利于促进投资者建立理性投资理念，从根本上维护投资者的利益。” 中山证券副总裁李湛表示。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，新陈代谢是健康成长的关键所在，退市是资本市场建设中不可或缺的一环。市场平台是否能够高效率运行、风清气正和奖优罚劣，取决于能否打开出口，让劣质公司及时退市。

知之非难，行之不易。推动劣质公司出清虽是大势所趋，但往往牵动各方利益，需要监管者有足够强大的决心与智慧，更需要市场各方合力推动。“在退市制度改革过程中，需要在综合考虑各方建议和利益的基础上，让市场各方形成合力、共同克服阻力，推动上市公司退市制度改革有序、有效推进。”李湛说。

田利辉认为，退市务求聚集合力的政策信号非常明晰，“退得下”“退得稳”的新局面正在开启。投资者、市场主体、地方政府和监管部门需要看到国家和市场的根本利益所在，顺应潮流，携手合力，通过落实退市制度推动中国经济增长。

投资者可依法理性维权

同时也要看到，退市制度改革是一项系统性、长期性工程，强调应退尽退并不意味着一退了之，而是要强化对违法违规行为的立体化追责。“新证券法设立投资者保护专章，构建了全方位的投资者保护体系，为投资者维护自身合法权益提供了更加畅通的渠道。” 清华大学法学院教授汤欣说。

随着新证券法、刑法修正案（十一）的发布实施，以及证券纠纷代表人诉讼制度规则的落地，证券投资者保护体系和民事赔偿机制进一步健全。

此前，证监会新闻发言人就康得新退市问题答记者问时表示，证监会积极支持康得新投资者通过单独诉讼、共同诉讼、申请适用示范判决机制、普通代表人诉讼及特别代表人诉讼等司法途径维护自身合法权益。投资者保护机构可以依法适时启动证券纠纷特别代表人诉讼，并提供其他相应法律服务。

浙江裕丰律师事务所副主任厉健分析道，根据《证券法》、虚假陈述司法解释、证券纠纷代表人诉讼司法解释，上市公司及其中介机构、控股股东、实际控制人、董监高人员等因信息披露违法被证监会处罚，受损投资者可以依法起诉索赔，索赔范围包括投资差额损失、佣金、印花税和利息损失等。

“如果法院启动特别代表人诉讼，根据‘默认参加、明示退出’的诉讼基本规则，证券投资者保护机构将代表全体适格投资者提起诉讼，适格投资者有望‘坐等’获赔。在特别代表人诉讼案件中，投资者不需要预交案件受理费。”厉健建议。

此外，厉健提醒投资者应依法理性维权。一方面，经常关注上市公司被立案、被处罚的公告和律师征集报道等，万一投资遭遇损失，不要漠视自己的权益被侵害，及时咨询专业律师。另一方面，要理性维权，根据自身投资情况，收集关键证据，选择合适时机和合法方式如诉讼、行业调解、和解等，同时要关注诉讼风险和执行风险，不宜一哄而上起诉。

“聚集寻衅、负气攻击只会构成违法，为自身在财富损失之外，带来不必要的行政或司法惩戒。”田利辉说。

牢固树立风险意识

“投资者是促进退市制度推行的重要市场主体，完善上市公司退市制度对普通投资者亦提出相应的要求。”李湛表示，一方面，投资者要积极改变投资理念，避免投机炒作的行为，远离退市风险警示公司。另一方面，投资者应逐步树立起风险意识，不要盲目跟风“炒差”。

专家指出，在常态化退市机制不断完善的大背景下，投资者更应树立风险意识，秉持价值投资、长期投资理念，避免因炒差而遭受不必要的投资损失，对于公司的退市风险警示、前期已经通过上市公司公告及监管问询函件揭示的相关风险和不确定性等信息，投资者也不应视而不见。

“风险警示制度旨在通过差异化标识、差异化交易机制向市场提示风险，但从实际运行情况来看，投资者并未高度关注该类公司存在的风险，部分披星戴帽公司仍被频频炒作，投资者若盲目跟风存在较大的投资损失风险。对于已经触发多个退市风险指标，抑或是被实施退市风险警示的企业，投资者不应盲目跟风炒作。”上述专家表示。

“退市风险警示是退市可能的严肃告诫。垃圾股咸鱼翻身的可能性很小，炒差、炒退往往会遭受现实的严厉教训。投资需要理性，而非押宝撞运或任性冲动。投资者自我保护的最佳路径是价值投资，远离存在退市风险的股票。建议投资者一定要远离出现退市风险警示的公司，不参与炒差、炒退。” 田利辉说。

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