英科医疗豪气分红预案“一夜变脸” 竟是因高管不懂H股发行规则？

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英科医疗豪气分红预案“一夜变脸”，竟是因高管不懂H股发行规则？

来源：环球老虎财经app

原创 封其娟

继3月15日股价跌停，英科医疗16日股价又暴跌8.56%，而接连暴跌的股价与英科医疗“一夜变脸”的分红预案息息相关。值得一提的是，15日晚间才发布的分红预案，次日早间7时便又紧急发布了调整后的分红预案。经调整，为保公司H股顺利发行及上市，分红取消了转股计划。事实上，分红方案调整对于英科转债的影响更大，16日盘中一度逼近20%熔断线。若触发提前赎回机制，那么一旦提前赎回，英科转债的投资者或将承担20%以上溢价率损失。

一夜之内撤回“送转”方案后，英科医疗引发监管质询的同时还遭股债双杀。

3月15日晚间，英科医疗发布了一则堪称惊艳的《2020年年度报告》，全年净利润暴增38倍。同时披露了2020年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利30元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

然而，这份利润分配预案发布不到12个小时便被撤回，并取消了转股计划。这一举动显然惹怒了投资者，其回复深交所的答复却意外透露了其H股上市的计划。由于公司管理层不懂H股发行规则，大手笔分红计划或影响到其首次公开发行，最后是在港股相关中介的告知下，出现了半夜更改公告的神奇操作。

然而，一夜变脸的分红预案让英科医疗遭遇了股债“双杀”，纷纷回调40%。值得注意的是，英科转债最新的转股溢价率为26.87%，估值较前期已有所压缩，由此关于英科转债是否会被实施提前赎回的担忧出现。

事实上，2020年以来，“债中茅台”英科转债持续高于强赎触发价。尽管英科医疗曾多次发布不提前赎回公告。但可转债被疯炒的历史先例并非没有，高转股溢价率的个券一旦公告强制赎回，投资者将面临较大损失。

分红预案取消转增，为保H股发行

3月15日晚间，英科医疗发布了业绩报告，与此前的业绩预告相差无几。2020年英科医疗实现营收138.37亿元，较2019年同期增长564.29%；净利润为70.07亿元，同比大增3829.56%。

伴随着优异的“成绩单”，英科医疗同时发布了“壕气”的分红预案。预案显示，截至2020年末，英科医疗可供分配利润为73.35亿元元，母公司可供分配利润为11.1亿元。公司拟以分红派息股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10派发现金股利30元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

实质上，若能依照上述分红方案实施，英科医疗的股价将降低且流动性有望增强。

然而，令投资者大跌眼镜的是，分红预案在一夜之间骤变。巨潮资讯显示，16日早间7点45分，英科医疗发布了《关于调整2020年年度利润分配预案的公告》。

调整后的分红预案显示，为确保公司首次公开发行H股并上市事宜的顺利进行，将2020年利润分配预案调整为“向全体股东每 10 股派发现金股利30元人民币（含税）”。

不难发现，相较未调整的分红预案，新版分红预案强调了为确保H股顺利发行并上市的调整原因，也抹去了“以资本公积金向全体股东每10股转增5股”的转股计划。

然而英科医疗净利润暴涨38倍的大利好却被“变脸”的分红方案瓦解了。

由此，英科医疗和英科转债迎来“双杀”局面。显然，投资者分红方案的调整不满意。

继15日跌停后，英科医疗的股价16日继续大跌8.56%。而调整后的分红预案对英科转债的影响更大，英科转债“不堪重负”16日开盘后重挫，一度跌幅超过18%，逼近20%熔断线。

值得注意的是，英科医疗2020年实现净利润70亿元，其分红派现对于“债茅”英科转债确实影响巨大。

据机构测算，若英科医疗拿出50%净利润进行分红，将会把英科转债股价从11.32元拉低至2元之下，而转股数量将大大增加，按照当前价格英科转债将轻松站上万元。这在A股可转债历史上可能是首次。

这也是可转债历史上唯一一次可以站上万元的机会。

有观点指出，“10派30元”也只是刚刚维持了当前英科转债的估值水平，对应的就是30%的溢价率。

如此一来，不可避免地，英科医疗此次分红预案的调整也引发了监管层关注。深交所要求英科医疗说明2020年度利润分配预案筹划及决策过程，结合董事会决议通过利润分配预案后又立即进行调整的事实，说明公司本次利润分配预案制定的审慎性及合规性。

分红预案调整带来的“股债双杀”

一夜变脸的分红预案，让本就脆弱的“债中茅台”英科转债遭遇无妄之灾。

16日，英科医疗股价报收181元/股，这一价格已较其299.99元/股的历史高点回调近40%。英科转债也紧跟正股步伐，截至最新报2026元，较1月份高点回调达44%。

结合英科医疗及英科转债15日、16日的暴跌，分红预案的发布以及调整着实影响甚或点燃了市场情绪。

或者说，原本的分红方案已经很难满足投机者的胃口，调整后的分红方案更是激化了这一情绪。

值得一提的是，英科医疗以年度股价暴涨1482%登顶2020年A股第一大牛股。2021年1月底股价曾达历史最高299.99元，这一股价较疫情前暴涨超30倍，总市值最高达1056亿元。

正是由于正股表现强劲，英科转债的市价也一路飙涨，并成为市场少见的“十倍大牛债”，英科转债也由此被誉为“债中茅台”。

1月25日，英科转债创历史新高，盘中一度达到3618.19元，成为A股两市历史上首只价格超过3000元的可转债。而在此后，英科转债整体连续下跌，至3月16日大跌逾12%，报收2026元/张，盘中一度跌破2000元。也就是说，不到两个月时间最多跌去1700元，跌幅近五成。

根据公开资料，英科转债自2019年8月16日开始发行，累计公开发行了470万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额 4.70亿元。该可转债的债项评级为AA-级。

历史数据显示，英科转债市价在2020年初市价不过百元出头，但受益于公司业绩大增及正股大涨，该转债价格一度突破500元、1000元，2020年12月更是站上2000元，仅2020年全年该转债就飙涨了1429.66%。

不过，2021年2月以来，英科医疗的股价开始回调，英科转债的走势也与正股一同向下。

同时，有观点指出英科转债暴跌还源自一个潜在隐忧，若未等到分红，英科转债便触发了提前赎回机制，那么一旦提前赎回，投资者将按照面值和当期利息售于公司。此时，投资者可以转股，但由于分红尚未到实施日期，因而英科转债持有人会异常被动，至少要承担损失20%以上溢价率损失。

值得一提的是，由于英科转债已站上2000元，已经达到了触发提前赎回的标准。不过，此前相关公告曾表示“2021年5月3日前，如公司触发”英科转债“的赎回条款均不行使”英科转债“的提前赎回权利”，这意味着，英科转债在5月3日之前，不会被提前赎回。

于是，分红的时点成为另一个担忧。尽管此次公告了分红派息，但有一种可能就是还未等到分红，英科转债便触发了提前赎回机制。

值得注意的是，英科医疗往年利润分配通常发生在6月份，而今年股东大会召开日期领先于往年，利润分配时间大概率提前，因而触发提前赎回机制的概率或有所降低。

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