国元国际：康哲药业维持买入评级 目标价21.9港元

国元国际发布研究报告，维持康哲药业（00867）“买入”评级，目标价21.9港元。

报告中称，公司期内营业额同比增14.4%至69.46亿元人民币，还原“两票制”则营业额增长15.4%至79.573亿元人民币，收入增长主要源于各产品销售的全面增加。净利润同比涨30.7%至25.56亿元，高于市场预期。

该行称，公司积极扩展创新管线，多个重磅品种将陆续上市：1）地西泮鼻喷雾剂已获美国FDA上市批准，19年获中国NMPA临床试验通知书，临床试验顺利，将于近期提交NDA。2）0.09%环孢菌素A滴眼液已在美国获批上市，2020年获中国NMPA临床试验通知书，完成首例给药。3）替拉珠单抗注射液适用于中重度斑块状银屑病，已在美国、欧洲、澳大利亚获批上市，国内临床试验完成首例给药。公司拥有超过20款创新等级高、市场潜力大、有竞争差异性优势的创新产品，其中9款产品已在美国及（或）欧洲获得上市批准。

报告提到，公司于2月收购卢凯，其拥有覆盖皮肤线处方药、医疗器械及医学美容护肤系列产品，同时还拥有丰富的海外医美产品渠道资源及国内医美机构、经销网络布局。新产品线将与康哲现有皮肤线产生协同效应，填补医美专业产品线，助力康哲实现在皮肤管理与医美领域的纵深发展。预计2021-23年卢凯产品带来的销售增量分别为2亿、4-5亿、10亿元。毛利率较高，和公司现有产品持平。

国元国际表示，中国医美行业2014-19年复合增长率22.5%，是全球增速最快的国家之一，预计未来几年仍能维持20%以上的高增速。以PLENITY为代表的大健康产品是公司重点拓展的大领域。

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