大宗商品涨价冲击波：多品种挑战最高 压力向中下游传导

原标题：大宗商品涨价冲击波：多品种挑战最高价，压力向中下游传导|大宗商品十字路口

记者 张智 北京报道

连续创下高价的铁矿石、铜、能源化工产品等，将大宗商品涨价潮引至各行各业。

“原材料一天一个价，但生产的产品不能这么提价，这样下去，迟早价格要倒挂。”一位不具名的制造业负责人对《华夏时报》记者表示。

中国大宗商品价格指数（CCPI）显示，三月第二周CCPI指数继续上涨，为179.17点，这已经是近十年来最高，周环比继续上涨，涨幅1.4%；比年初上涨17.7点，月环比涨11%；比上年同期上涨50.9点，同比上涨39.7%。其中，能源类、有色金属类、橡胶类涨幅居前。

尽管从基本面上看，国际油价一度暴跌，煤炭等大宗商品价格也有了下降的趋势，但更多的争论仍是关于价格是否会继续上行。原材料行业繁荣与萧条的历史表明，过高的大宗商品价格，会引发一连串连锁反应，并不是好现象。

大宗商品价格是金融市场的重要晴雨表，不断上涨的汽油和能源成本导致今年早些时候美国通货膨胀率小幅上升。而这样的输入型通胀也正对我国虎视眈眈。

有分析师认为，当前，大宗商品正处于超级周期的早期阶段。在超级周期内，牲畜、粮食、金属、石油和天然气的价格会持续上涨数年，甚至数十年。不过，和以往的超级周期不同，当前上涨的主要逻辑并不是因为供应难以满足需求。因此，未来大宗商品走势，是会和原油一样猛然暴跌，还是会维持高位继续增长，仍有待观察。

大宗商品价格高企

在经济向好的乐观预期下，从2020年第二季度开始，大宗商品不断迎来上涨。自去年10月底以来，国际能源市场基准布伦特原油（Brent）价格已累计上涨了82%；铜价创下2011年以来的新高，高盛集团预计，未来12个月铜价将达到10500美元的历史高点，部分原因是能源转型将需要用于储存和传输电力的金属；联合国发布的数据显示，食品价格也位于2014年以来的最高水平。

至今年2月，LME铜现货价环比上涨了16.5%，布伦特原油活跃合约结算价环比上涨了17.9%，螺纹钢活跃合约结算价环比上涨了9.39%。

“从大宗商品价格快速上涨成因看，疫情影响了大宗商品的供求和流动性格局，因此，今明两年全球经济的快速增长可能会推动需求，从而推动其价格快速上涨。”中国首席经济学家论坛理事长连平表示。

在银河证券分析师王靖添看来，美联储维持宽松政策、全球流动性拐点未至、经济复苏下逐步上行的通胀，加上较低的库存和供需紧平衡下再去库化，从金融属性与商品属性两方面一起发力推涨了大宗商品。

一些大宗商品已被卷入“一切皆涨”的现象。从股票到比特币，各类资产市场的火爆表明投资者现金充裕，并且推测价格将继续上涨。

在行业内人士看来，由于全球经济恢复前景较为乐观，对大宗商品需求强劲，未来，大宗商品价格仍有上涨动力。按照世界银行的预测，2021年全球经济将增长4%。随着经济的恢复增长，企业主动补库存将从实体经济渠道增加对大宗商品的需求，为其价格上涨提供支撑。

不过，截至3月19日，美元指数反弹，部分大宗商品遭抛售，也给大宗商品未来变化提供了不确定性。全球最大的独立石油交易商Vitol认为，当前有充足的原油地下储量和炼油能力，并且有充足的船只运输石油。

在看跌的人士看来，全球的“碳达峰、碳中和”等力争削减碳排放的行动，或将改变大宗商品的供求关系。

应警惕输入性通胀

值得警惕的是，当前，大宗商品价格的上涨逐渐向中下游传导。

“国际大宗商品价格持续上涨对国内PPI的影响较大，PPI在短期内加速上行不可避免。同时，海外供给能力提升、国内原材料和资源进口增加将加剧这一上行趋势。此外，人民币升值趋势暂缓，前期对国际通胀的输入消减作用也在减弱。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示。

作为全球制造业大国，中国对于大宗商品的国际需求非常巨大，很多商品需求量世界第一，一旦大范围涨价，就需要付出更多的采购成本，这将导致中国制造产成品成本和价格被动提高，造成输入性通货膨胀。

从国内来看，工业领域需求继续复苏，偶发性疫情对供给端冲击有限。2月制造业PMI出厂价格指数由前月的57.2%升至58.5%，持续大幅高于50%临界线。从分项看，生产资料环比上涨1.1%，仍是PPI上涨主因，上游的石油、煤炭金属价格领涨，下游生活资料环比持平。

“往后看，PPI的上行压力加大。去年因为疫情，市场预期比较悲观，导致PPI快速下滑。低基数会主导一段时间的PPI走势，但到了今年，低基数叠加经济稳步复苏，实体进入主动补库存时期， PPI预计会继续上行。”红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖对《华夏时报》记者表示。

从此前发布的数据来看，PPI中，生产资料环比1.2%，涨幅回落0.1百分点，生活资料环比0.2%，涨幅回落0.2个百分点。分行业环比来看，受原油等国际大宗商品涨价影响，石油开采、石油加工、有色冶炼等上涨。按照预测，内外需“K”型走势下，PPI或加快赶顶后逐步回落。随着疫苗接种加快、海外需求扩张，大宗商品涨价或仍对PPI产生拉动，但内需对PPI的拖累或将逐步显现。综合来看，中性情景下，PPI全年呈倒“V”型、年中高点在5%左右，下半年或逐步回落。

在陶金看来，未来，如果大宗商品仍持续上涨，可能会推升海外以及中国生产成本，对制造业整体复苏尤其是中下游复苏是一个打击。

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