LPR连续按兵不动、易纲表态利率水平适中 政策利率如何走？

最新出炉的LPR利率以及上周末央行行长易纲“用好正常货币政策空间”、 “利率水平适中”的表述，给市场带来了今年整体利率水平走向的新信号。

3月22日公布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续11月按兵不动。

而在上周末，中国人民银行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会上表示，我们有较大的货币政策调控空间。中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。我们需要珍惜和用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

多家机构认为，接下来LPR将继续保持阶段性稳定。

中国民生银行首席研究员温彬指出，总体上看，本期LPR保持不变符合市场预期，体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。

“今年货币政策将更加兼顾稳增长和防风险，加息和降息的概率都不大，但会通过结构性政策加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。目前，中美十年期国债收益率之差仍有150bp，安全空间较足。我国物价水平总体平稳，CPI仍是货币政策核心关注的指标，这意味着通胀暂时不对货币政策构成较大掣肘，下一阶段LPR将大概率继续保持稳定。”温彬指出。

中信建投指出，LPR保持稳定符合当前宏观经济形势和货币政策导向，当前无论是OMO（公开市场操作）、MLF（中期借贷便利），还是LPR，我国货币体系主要指标利率皆保持稳定。

“如无黑天鹅事件，预计LPR将继续保持阶段性稳定，直至干扰经济恢复的不确定性因素充分降低。当前宏观经济整体向好的大趋势基本稳定，但内部深化改革和外部不确定的压力客观存在。从未来信贷投放角度看，推动LPR整体下行的必要性不足，保持宏观杠杆率稳定是今年的重要工作目标，拉动LPR回升的要素尚未成熟，小微、绿色、科创和新兴产业等重点领域实体的转型升级发展还需要信贷资金引导和扶持。”中信建投认为。

中信证券固收团队首席分析师明明指出，“实施好稳健的货币政策”，“保持政策的连续性、稳定性和可持续性”是今年货币政策总量层面的基调。总量层面的“稳”表现为今年不会出现大幅度的货币政策操作，预计降准降息或加准加息都不会出现。

他表示，“利率水平适中”，并不意味着市场利率保持不变。如果央行所说的利率水平适中是指市场利率，那么市场利率的波动区间历史上最大是50bp（2018年10月-2019年1月），最小是15bp左右。站在当前的全球金融环境下，利率水平适中可能是回应海外金融市场波动和货币政策的预期混乱，即不会上调政策利率。

春节后流动性整体充裕，央行仅通过小额逆回购在公开市场保持均衡状态，利率水平也保持总体稳定，未出现节前大幅波动的景象。

“接下来还会有一年一度的普惠金融定向降准落地，估计目前公开市场的节奏还会保持一段时间，今年大家都做好了整体利率环境回升的准备，我们内部已经在小幅提高部分贷款品种的利率了。”沪上某银行金融市场部人士表示。

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