2.38亿元担保“埋雷” 会不会给益客食品IPO埋雷

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3月25日，深交所创业板上市委将审议江苏益客食品集团股份有限公司（简称“益客食品”）等4家企业的首发申请。

益客食品正面临2020年业绩大幅下滑，毛利率远低于同行水平，逾2亿元担保存在风险等问题。同时益客食品还因环保问题多次受到处罚，被媒体曝光养鸡场严重污染环境，鸡粪便随意倾倒，臭气熏天，死鸡成堆，黑臭水体直排大运河……

净利润下降达60%

毛利率远低于同行

益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。

据招股书披露，2017-2019年，益客食品营业收入分别为75.21亿元、99.05亿元和155.54亿元，归母净利润分别为7873.52万元、1.59亿元和3.76亿元。

2020年，受“新冠肺炎”疫情对居民日常消费及对禽肉产业链各环节市场价格的影响，同时叠加禽苗市场行情的周期性波动影响，益客食品2020年的经营业绩较2019年有所下滑。

根据2020年经审阅的财务数据，营业收入由2019年的155.54亿元下降至2020年的143.92亿元，降幅为7.47%，公司归属于母公司股东的净利润由2019年的3.76亿元下降至2020年的1.44亿元，降幅为61.67%。

随着业绩的下滑，益客食品综合毛利率也在本就低于同行的基础上近一步下挫。

报告期内，益客食品综合毛利率分别为4.45%、5.06%、5.51%、3.49%，大概只有竞争对手的一半。

其中，益客食品羽绒业务的毛利率更是低得离奇。

与华英农业披露的2019年羽绒、羽绒制品毛利率8.75%、15.83%相比，益客食品向东航羽绒销售的羽绒产品毛利率为3.29%，向其他客户销售羽绒的毛利率更是低至0.76%。

多次受到环保处罚

存食品安全问题

资料显示，益客食品主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，主要包括四大板块：禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。

目前，益客食品及其下属子公司共有17条鸭屠宰线、6条鸡屠宰线，总计23条禽屠宰线；6条饲料生产线；3个商品代鸭苗孵化场、1个商品代鸡苗孵化场；2条调理品生产线、1条熟食生产线。

那么，这些大规模的生产线，鸡鸭粪便都是如何处理呢？从招股书来看，益客食品也确实存在一些环保问题。

招股书显示，2018年，益客食品先后因以不正常运行水污染防治设施等逃避监管的方式排放水污染物、向污水集中处理设施排放不符合处理工艺要求工业废水，被宿迁市宿豫区环境保护局分别处以10万元罚款的行政处罚。

此外，包括徐州益客、大地农业、沭阳益客、众客瑞嘉、新沂众客等多家子公司先后多次被当地环保部门处以罚款、停产整治等行政处罚，原因多为污水排放问题以及未经审批投产。

另据中国商报报道，在2020年6月，江苏省邳州市新河镇群众举报，位于该镇栗沟村和栗营村东北侧的益客食品养鸡场严重污染环境，鸡粪便随意倾倒，臭气熏天，死鸡成堆，黑臭水体直排大运河……

当时正值水稻插秧季节，村民害怕下水：“下去不到5分钟，身上就起红疙瘩。”插秧午休的村民说，黑水都是养鸡场排放出来的，他们只能用这样的黑水种植水稻。

中国商报记者在现场看到，6辆三轮车源源不断将恶臭的鸡粪直接倾倒进了益客食品二分厂东侧的农田里。一辆挖掘机在农田地里工作，倾倒鸡粪的工人笑称挖掘机是在粪堆里打滚。

更可怕的是，由于超级多的鸡粪随意倾倒，直接污染了地下水，随意流淌的鸡粪全都进了河道。二分厂东侧的一条小河漆黑恶臭，污水经不远处的邳洪河直通大运河。大运河与骆马湖连通，而骆马湖是江苏徐州和宿迁两市的水源地。

值得一提的是，除了环保问题，益客食品的食品安全问题也令人存疑。

2018年，曾有媒体报道益客食品旗下的邢台众客金泽农副产品加工有限公司存在滥用抗生素、非法将死鸭子宰杀后销往市场的现象，屡屡违反食品安全规定，存在着很大的食品安全隐患。而这还不是孤例，益客食品还存在重要委外厂商没有许可证等问题。

2.38亿担保“埋雷”

在监管部门最新一次的问询中，公司为各养殖户提供担保也被重点关注。

招股书显示，报告期各期末，公司为养殖业主担保余额分别为350万元、8886.60万元、2.18亿元和2.38亿元，占公司净资产的比例分别为0.37%、8.18%、15.09%和17.00%，部分担保期限为60月以上。

根据益客食品对交易所的回复，17%的占比与同行看起来可能并不高。

但是细想一下，天邦股份和唐人神，都是生猪养殖的龙头企业，与益客食品主要从事的禽类差距明显。益客食品与这两家实际上并不存在什么可比性。

而另外两家，华英农业与傲农生物，则在最新的数据对比中，都远远低于益客食品。尤其是华英农业，是一家综合类大型禽类食品加工企业，也是全国肉鸭行业第一家上市企业。

华英农业作为行业龙头，则并未出现太明显的担保问题。

有研究员指出，为养殖户提供增信不是行业惯例，只是个别企业的行为，担保金额过大，是否会对企业未来经营造成影响，还有待观察。

对于巨额担保，益客食品解释称合作养殖户大多为自然人，随着合作养殖户的规模扩大，他们需要的资金投入也相应提高。所以公司为优质客户提供信用担保，让他们能顺利生产。

同时益客食品也提示了风险，由于养殖户在养殖过程中面临动物疫病、自然灾害等风险，可能出现因客观原因无法履行还款责任的情况，

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