收购三角洲公司； 382卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal的Delta Corp研究报告

收入高于预期；在线EBITDA和PAT：DELTA的收入在2018财年第3季度同比增长56.6％至16.22亿印度卢比（估计为15.02亿印度卢比）。EBITDA利润率同比增长1,220个基点至42.4％（占45％的水平），但仍略低于可持续的高位，因为该季度见证了一次性支出的广告费用，约为8000万印度卢比，原因是举办了世界扑克巡回赛和世界游戏节由公司。EBITDA同比增长119.5％至6.87亿印度卢比（估计为6.76亿印度卢比）。因此，2018财年第三季度调整后的PAT同比增长327.8％至4.47亿印度卢比（估计为4.33亿印度卢比）。赌场游戏收入同比增长73％至15.60亿卢比，而酒店收入同比增长28％至2.33亿卢比。在线游戏收入为2.84亿印度卢比。保持领先地位：果阿赌场政策的变化即将成为现实，内阁有望在2018年初提出一项新政策。项目总成本预计在250-300m美元之间，其中达美航空已承诺投资约7-8b印度卢比用于收购土地，建造赌场和拥有300间客房的酒店。将通过各种结构评估生态系统（综合，会议中心，零售和水上乐园）建设的平衡投资。土地的转移不仅会导致访问量的成倍增长，而且由于电力和燃料成本降低以及海事人员减少，成本降低了约15％。

外表

DELTA已准备好从多种因素中受益：拉米纸牌的吸引力增加，果阿赌场政策的变化以及锡金机场的启用，这将共同导致访问量的成倍增长。因此，我们将FY19E / 20E的收入预测上调4％/ 7％，将PAT预测上调6％/ 6％。我们预计该公司在18-20财年的销售/ PAT复合增长率为29％/ 37％，并将该股票的市盈率为20财年的34倍，目标价为INR 382。维持买入。

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