出售Reddys Labs博士； 2200卢比的目标：JM金融

JM Financial对Reddys Labs博士的研究报告

对于许多一次性的调整，对于雷迪博士来说，2018财年第三季度是一个疲软的季度。收入比上一季度增长7％（同比增长3％），达到380.6亿印度卢比（比JMFe高3％），这主要是由于一次性收入达到13亿印度卢比（与USFDA NDA对IMPOYZ的批准有关；最近对在专有产品下预订了Encore皮肤病学）。考虑到这一里程碑式收入和美国司法部的诉讼和解费用（3.19亿印度卢比），EBITDA利润率环比下降52个基点（同比下降-481个基点）至18.2％，这是由于基础业务的价格下降幅度较大（低两位数）以及外汇负面影响（美元的4％折旧），折算成EBITDA同比下降22％至63.67亿印度卢比。美国仿制药的收入比上一季度增长了12％，达到2.46亿美元，这主要得益于gRenvela的贡献以及最近其他新产品的销售增长。尽管国内配方产品销售增长不错（按年同比增长11％），但新兴市场（同比增长-1％）和欧洲（同比下降7％）业务令人失望。我们的观点是，美国的收入增长（因而收益）在19财年将具有挑战性，并将成为启动关键资产时间表的人质，这一点得到管理层指导的证实：（i）gNuvaRing的发布将推迟至19财年中期（与19财年早期的预期相比），（ii）gCopaxone DMF的查询将在4-5个月内得到回应（这将在我们的发布至少两个季度后推迟发布视图），以及（ii）gSuboxone的发布取决于诉讼结果（对于批准至关重要）。此外，基本业务的中低两位数价格下降，没有有意义的启动（不包括关键资产），Duvvada设施的重新检查为c。 3到6个月后，人们对Reddy博士克服增长障碍的能力没有信心。因此，我们分别将19/20财年的盈利预测大大低于市场平均预期的4％/ 3％。

外表

我们向前推算，得出3月19日的目标价格为2,200印度卢比。我们维持对该股的卖出评级。

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