至尊工业尽管估值高，但还是一个有趣的特许经营权

领先的塑料加工公司Supreme Industries报告称，由于需求增加，2018财年第四季度的销量和价值组合为正。增强的产能计划，强劲的现金流，健康的资产负债表，专注于增值产品和分销范围使它成为值得关注的业务。尽管其收益轨迹受到消费需求和基础设施支出改善的推动，但该股的交易价格仍高于市场。

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注意：工业产品，例如：汽车座舱，汽水

紧密的工业和消费领域推动第四季度增长

在销量同比增长8％的带动下，第四季度销售额同比增长15％。工业部门（占第四季度收入的17％）和消费类（占第四季度收入的7％）细分市场的销量均以两位数增长，同比分别增长17％左右。管道部门（占第四季度收入的59％）同比增长8％。然而，由于产能限制和交叉层压薄膜业务的下降，包装部门（第四季度收入的18％）同比下降了3％。

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EBITDA利润率同比增长，这是由于管道和消费业务的利润率提高，抵消了增值产品份额的下降（同比增长36％和38％）以及员工成本的上升。随之而来的是，其他费用的下降有助于提高利润率。净利润的增长由于利息费用的连续下降而进一步得到推动。

到21财年产能将达到700,000吨管理层表示，该公司的装机容量在18财年增加了5％，达到568,000吨。在19财年期间，它计划投资30-350亿卢比，这将再增加50,000吨的产能。预计本财年将新建两家新建工厂：Telangana和Rajasthan各一家。另外两个新工厂将在安得拉邦和阿萨姆邦的铁砧上投入生产，并将于20财年投入运营。

该公司计划到21财年将其产能提高至700,000吨，资本支出约为1,120到1,300千万卢比。尽管资本支出有间歇性要求，但强大的资产负债表（债务对权益比率为0.13）和自由现金流为正，使其能够很好地抓住该行业的增量增长。

印度实施无铅塑料管

Supreme Industries似乎已准备就绪，可以应对印度无铅塑料管的监管挑战。今年早些时候，根据国家绿色法庭的命令，环境与森林部（MoEF）已制定了六个月的路线图，以逐步淘汰塑料管中的铅基稳定剂。

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管理层表示，其制造的管道中有20％是无铅的，一旦政府强制实施，则可以在一年内将其扩大到100％。

估值与展望管理层已指导本财年销量增长12％以上，并预期EBITDA利润率在15.5％至16％之间。鉴于竞争格局的增加和原材料价格的上涨，这是值得称赞的。该公司预计短期内聚氯乙烯（PVC）价格将有所回落，这也将有助于提高利润率。从中期来看，Supreme行业有望受益于向有组织的塑料加工领域的转移。由于其多元化的商业模式和强大的资产负债表，管理层似乎已能够很好地满足包装，家具，管道和汽车行业不断增长的需求。

但是，这家以消费者为中心的全权委托公司的估值很高。该股目前的市盈率是19财年的32倍，高于行业平均水平（19倍），但低于其管道系统主要竞争对手的价格：Astral Poly Technik（46倍FY19e收益）。

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