购买Greenlam Industries； 1430卢比的目标：雪绒花

Edelweiss关于Greenlam Industries的研究报告

Greenlam Industries（GRLM）18财年第四季度的业绩低于预期，这主要是由于销量增长疲弱（7％）和利润率压力（由于投入成本上升，EBITDA利润率同比下降200个基点）。然而，由于较低的利息成本和税率，PAT同比保持稳定在1.79亿印度卢比。尽管2018财年第四季度表现疲软，但由于国内层压板业务销量增长约11％，2018财年收入/ EBITDA / PAT增长了6％/ 8％/ 30％至114亿印度卢比/ 15亿美元/6.46亿卢比。

外表

我们相信，由于层压板业务的健康增长和新产品类别的扭亏为盈，GRLM在18-20财年的强劲复合年增长率（RoCE）从18财年的20％增至33％的情况下，有望以41％的强劲复合年增长率增长。我们维持“买入”评级，目标价上调至1,430卢比（1,477卢比），基于27倍的20财年每股收益INR53。

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