购买Hindalco; 322卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于Hindalco的研究报告

我们分析了Hindalco（HNDL）的18财年年度报告。关键要点：受各部门销量增长2-8％和LME价格增长21％的推动，2018财年收入增长了15％。由于套期保值，印度铝冶炼厂的收入损失了74美元/吨。产品溢价已经稳定下来，这表明印度铝业没有价格上涨的压力。铝冶炼厂的生产成本（CoP）增加了224美元/吨（图4），主要是由于原材料成本上升和工资上涨所致。乌特卡尔的氧化铝CoP上涨了16美元，至186美元/吨，仍然是全球最具竞争力的产品。铜冶炼厂的转换成本稳定在USc21.6 / lb。

外表

HNDL的资产负债表非常强大，净债务与EBITDA的比率为2.9倍。管理层现在的重点已转向下游业务的增长。该股票的EV / EBITDA为FY20E的5.9倍，具吸引力。基于6.5倍EV / EBITDA和CWIP的账面价值，我们对该股票的估值为322卢比。

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