城市联合银行可能会触及218卢比：阿南德·拉蒂（Anand Rathi）

阿南德·拉蒂（Anand Rathi）

城市联合银行在19财年第三季度报告了NIM 4.41％（季度环比增长9个基点），这主要得益于收益率的成本转嫁率提高以及信贷存款率提高。我们预计NIM将从当前水平下降，但是从中期来看将保持在4％以上。

压力资产（GNPA和标准重组贷款）现在约占贷款的2.9％（同比下降43点子，同比增长4点子）。管理层维持19财年1.5-2％的滑点比率的指导；我们将其建模为贷款本金的1.9％。

尽管该行业承受着严重的资产质量压力，但在过去几年中，对小额担保贷款的关注帮助该银行保持了良好的资产质量。

此外，该银行拥有14.8％的资本充足率（14.4％的一级资本），足以为中期的贷款增长提供足够的资本。

该银行的PPOP为30.7亿卢比（同比增长3.5％，同比增长3.7％）。财政部变现的下降主要导致PPOP增长持平。较低的信贷成本推动了15.6％的净资产收益率。我们预计该银行在中期将维持15％以上的净资产收益率。

我们对银行的贷款账目增长持乐观态度，这主要是由细小而有担保的高收益MSME贷款，农业贷款，零售贷款和贸易商贷款推动的。我们的Jan'19目标218卢比是基于两阶段DDM模型。这意味着其FY21e账面价值的P / ABV约为2.9倍。

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