印度是一个股票选择市场：积极的管理者具有产生alpha的潜力

桑帕特·雷迪（Sampath Reddy）

对于印度市场来说，2018年有点不寻常-就其狭窄程度而言，以及更广阔的市场（中小型企业）都经历了重大调整。

在CY2019的前两个月的大部分时间里，这种两极分化或狭窄也持续存在。头条Nifty50指数主要是受到少数股票的提振。

下图突出显示了2017年12月底至2019年2月底Nifty指数和Nifty指数（权重相等）之间的回报差异，表明了两极分化。

该表还强调指出，在此期间，Nifty 50指数的前五名贡献股对该指数累计贡献了881点，而同期的净变化为262点。

在上述期间（2017年12月底至2019年2月底），大盘出现了大幅回调。Nifty50指数返回+ 2.5％，Nifty Midcap-100和Nifty Smallcap-100指数分别大幅下跌20.9％和34.7％。

对股票水平表现的进一步分析表明，在Nifty Midcap-100指数公司中，有42家公司的股票下跌超过25％，而37家公司的股票价格下跌0-25％，这表明大多数中端指数股票都出现了下跌。重大改正。

随着中小盘股的大幅回调，这些股票在2017年底（相对于大盘股）的估值溢价已大幅下降。

从历史上看，中型股的交易价格比大型股低。尽管从风险回报的角度来看，我们仍然继续对大型股持乐观态度，但在中型股领域也出现了一些有吸引力的自下而上的机会，并且在过去几个月中，我们一直建议向该领域进行分配。

但是，过去一个月左右，我们目睹了印度市场（特别是大盘市场）的大幅上涨。这是由于FII流入量强劲增长的结果。

在全球范围内，主要的中央银行，如美联储，欧洲中央银行等，在其货币政策声明中表现得十分温和，这在流入对等新兴市场方面受益匪浅，这有助于其股票市场和货币表现也表现出色在过去的几个月中。

得出结论可能还为时过早，但在撰写本文时，与过去相比，过去一个月印度市场的反弹更为广泛。

公司收益的增长也在恢复，我们预计未来的增长将相对更为广泛。一些较早表现不佳的行业，在过去几年中一直拖累了收益，现在开始好转，这将有助于收益恢复周期，并希望使市场参与范围更广（而不是像以前一样狭窄）。

如果看一下绩效数据，在一个月的时间里（截至2019年3月19日），Nifty 50指数的前五名贡献股对该指数累计贡献419点，而该指数的净变化为928点。同期。

与上一个插图相比，它具有更广泛的基础。图表还突出显示，目前接近60％的BSE 200指数股票交易价格高于其200天移动平均线（DMA），而在2019年2月中旬仅为25％。

结论：

因此，我们认为，随着20财年公司盈利增长的加速预期以及相对广泛的复苏，过去一年左右我们在印度市场看到的狭窄市场现象可能在很大程度上已经过去。现在。

这种狭窄的市场现象已导致数名活跃的管理人员（尤其是在大型股市场中的管理人员）去年的整体表现不及Nifty 50指数。

这可能是因为互惠基金和ULIP投资组合的性质更加多样化，但去年-只有少数股票保持了Nifty整体头条指数的上升（并为大多数指数收益做出了贡献）。

我们认为，印度仍然是一个股票选择市场，活跃的基金经理们有可能长期产生良好的阿尔法。

随着市场的成熟，阿尔法的潜力可能会开始缩小，就像在其他一些发达市场中发生的那样-但是我不相信我们还在那里。

（作者是Bajaj Allianz人寿保险公司首席投资官）

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