按住BHEL；目标价格为77卢比：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的BHEL研究报告

BHEL的19Q4财年第四季度的PAT为68亿卢比，比我们的63亿卢比的预测高8％，这主要是由于EBITDA利润率同比增长了80个基点，这是由于拨备减少和其他节省成本的措施所致。但是，由于电力部门在选举前推迟了某些订单，该季度的订单流入同比下降了73.8％（19财年同比下降-42％），使得年终订单回落日志略高于Rs1 trn，同比下降8％。 。该公司的L1订单价值2500亿卢比，主要来自电力部门。BHEL指出市场潜力约为20GW，其中15GW已被招标，预计5个月内将招标5GW。该公司已按报告的数字重述了其FY18的应收款，并且似乎将其中一些分类为“其他流动资产”和“其他非流动资产”，总体（应收账款和其他资产的增加）似乎略有增加。债务人总额（包括递延债务人）已从18财年末的3290亿卢比增加到19财年末的3460亿卢比。

外表

该公司已签署谅解备忘录，20财年的收入为3300亿卢比（同比增长12％）。尽管短期内可能会有明显的收益增长，但不利的宏观环境（不利的付款条件，不确定的应收账款和较低的预付款）可能会延迟复苏。我们建议持有该股，目标价为77卢比（13倍FY21E）。

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