购买Mphasis； 1310卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于Mphasis的研究报告

收入为2.97亿美元，比上一季度/去年同期增长2.0 / 11.5％。第一季度〜50％的季度QoQ增量增长是由顶级客户（收入的15％）驱动的。直接核心（环比的57.3％）环比增长+ 2.7 / 17.2％。由于战略账户和黑石投资组合的增长（第一季度同比增长55％），我们将直接核心收入在19-22财年的复合增长率（CAGR）估计为15％。Direct International的交易额（净额）稳定在1.51亿美元（新一代的80％），季度环比增长+ 15.3 / -1.3％，增长由App主导。开发人员服务线（QoQ，环比增长7.5％）和BFSI /新兴行业。DXC-HP渠道（Rev的28.4％）环比/同比CC增长+ 2.5 / 16.5％。在现有MSA和战略合作伙伴关系，地域多元化（不包括美国）和垂直重点的支持下，我们将DXC-HP渠道在19-22财年的复合年增长率（CAGR）考虑为11％。息税前利润率为15.5％，比上一季度增长34个基点。利润率得益于更高的FP和新兴行业的增长（更好的利润率），更好的业务结构，被Tech，Comms和Ent的下降所抵消。（低利润）。Mgmt将FY20E的EBIT％指导下限提高到15.5-17％（之前为15-17％）。APAT为26.5亿卢比。

外表

继在线第一季度后，我们维持对Mphasis的买入评级。Direct Core渠道（我们乐观的关键）的增长动力是完整且可持续的。Mphasis是印度最具吸引力的中型IT股票（13倍FY21E）。我们的目标价为1,310卢比，相当于18倍21-21E每股收益。

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