购物者停止第一季度：季度疲软，但库存修正提供了累加空间

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Shoppers Stop过去一个季度的表现低迷。不过，我们对公司的前景感到乐观。这可以归因于网络扩展计划，庞大的忠诚度基础，对非服装产品的推动力以及通过内部应计费用为资本支出提供资金的能力。

该零售商是K Raheja集团的一部分。截至6月底，它在印度40个城市开设了83家百货商店。其总零售面积（所有形式）为424万平方英尺。

20财年第一季度回顾

Ind AS 116适用性

以前，公司将租赁租金支出作为单独的经营费用入账，或将其计入“其他费用”项下。

Ind AS 116自2019年4月1日起生效。从20财年开始，与承租人有关的租赁财产（购物者停止），在协议期内，租金将在折旧和利息之间分为两部分。

这将大大提高EBITDA利润率和运营现金流。另一方面，融资活动产生的PAT利润率和现金流量将明显降低。

-全渠道销售增长快于其他细分市场

-由于Ind AS的影响，PAT利润下降

观察结果

店铺添加

为了扩大其地理覆盖范围，可能在20财年开设5家Shoppers Stop百货商店。考虑到巨大的增长空间和尚未开发的潜力，其中大多数将位于2级和3级区域。

美容保养

Shoppers Stop旗下有一些大型美容品牌。由于此类优质产品与其他产品类别相比具有较高的利润率，因此管理层将重点放在增加美容产品销售额占总合并收入的比例上。

开设商店的计划将在所有品牌中获得动力。截至20财年第一季度末，Shoppers Stop共有120个门店。该公司于4月至6月在海得拉巴开设了印度第一家豪华美容概念店Arcelia。美容业务占6月季度收入的15.9％。

该领域的产品组合将涵盖护肤，色素，香水和化妆品。显然，尽管目标受众是女性，但在男性美容方面也表现出良好的吸引力。

首次公民客户忠诚度计划（FCCLP）

截至6月30日，Shoppers Stop的FCCLP覆盖了630万会员。这些客户为公司第一季度的收入贡献了82％。平均每年为近4100万客户提供服务。

FCCLP基数的稳定增长暗示了有机转化的前景更好（即，同一批顾客更频繁地访问Shoppers Stop的销售点进行购买）。这也可能有助于实现更好的同店销售增长，最终导致经营杠杆。还考虑了无卡FCCLP的可能性。

私人标签

Shoppers Stop遍布400多个时尚品牌和32个时尚类别。年销售额约60％来自公司自有品牌。借助对设计工作室，抽样单位和测试实验室的投资，预计Shoppers Stop的自有品牌销售额将会增长。在本报告所述期间，该类别的销售额占总销售量的12.2％。

全渠道存在

通过结合数字零售和实体零售的优势，Shoppers Stop成为不可忽视的力量。在截至6月的三个月中，该公司的网站吸引了超过1,460万观众，其移动应用程序已通过600万部手机下载。目前，所有Shoppers Stop商店都在提供近25,000个密码。

产品组合

非服装产品占合并营业额的比例逐渐上升。这对于降低产品集中风险（即对服装的过度依赖）和产生健康的资产周转率至关重要（因为全年非服装商品或多或少稳定地销售）。

个性化

为吸引更多人流，以下举措被列为优先事项：

外表

尽管上述指标令人信服，但鉴于持续的消费放缓，我们预计20财年余下时间盈利能力将下降。

可能必须进行大量广告支出和降价，以保持完整的收入吸引力。

市盈率是其21财年预期收益的33倍，因为较低的收益估算，其估值看上去有些昂贵。自2018年10月以来以区间波动的方式交易（450-500卢比）后，由于市场疲软，该股在过去12天中大幅回调，交易价格远离其52周的最低价。因此，投资者可能希望考虑逐步建立股票头寸。

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