购买PSP项目； 688卢比的目标：多拉资本

Dolat Capital关于PSP项目的研究报告

PSP在20财年第一季度的收入同比增长30.9％至31亿欧元（比我们的预期低3.4％）。由于本季度劳动力短缺，收入受到了轻微影响。不包括深发展，收入同比增长40.8％至21亿美元。EBITDA利润率同比下降17个基点至13.9％（比我们的估计低17个基点），这是由于建筑和其他费用的减少，但部分被较高的员工成本所抵消。由于健康的经营业绩，PAT同比增长21.1％至2.55亿美元（与预期相符）。考虑到20财年第一季度的业绩，我们维持20财年/ 21财年的收入/ EBITDA利润率/ PAT估值。我们预计收入/调整后为33.7％/ 31.0％。在19-21财年实现PAT CAGR，20/21财年的EBITDA利润率分别为14.0％。

外表

鉴于其对杠杆的保守策略和有效的资本配置，PSP将继续保持净现金公司的地位，其净D：E为19-21财年的0.6倍。由于强劲的PAT增长，管理良好的精简资产负债表和有效的营运资金管理，PSP的回报率将继续​​保持较高水平（与19-21财年相比，平均净资产收益率/资本回报率达到29.1％/ 29.8％）。因此，我们维持买入评级，目标价为688美元（16倍FY21E EPS）。

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