在能力圈内“谋定擒牛” 银华富利能否复制成功？

原标题：在能力圈内“谋定擒牛”：老将焦巍带着银华富利来了！

7月以来，A股市场的表现让投资者体验了一把“刺激”的感觉。传说中“七翻身”的行情刚刚现身，随即又出现回调，而上证综指要修改编制的消息让人对市场又再次充满期待，起起伏伏周而复始。

其实吧，与其这么牵肠挂肚、胡思乱想，不如选择一只久经市场考验、成功穿越牛熊的基金，踏踏实实地持有，获取一份稳稳的收益。明星基金银华富裕就是这样一只基金，成立14年来表现稳定，堪称业界“常青树”，为投资者带来了良好的投资体验。而就在8月10日，这只基金的“升级版”新品银华富利精选混合基金（代码009542）将正式发行，同样是由银华富裕的掌舵人——沙场老将焦巍和另一位实力基金经理秦锋担纲基金经理。

银华富利能否复制银华富裕的成功？这只升级版的2.0版产品又有哪些特点？

年化收益19%的牛基

如果要说行业里以“长跑”能力闻名的基金，银华富裕一定榜上有名。

银华富裕诞生于2006年底的牛市。2007年10月16日，上证综指达到历史高点6124点，成为当时十余年来股市难以逾越的高峰。但截至2020年6月30日，银华富裕复权单位净值增长率相较当时已翻两番多，高达266.61%。

其实细细观察银华富裕的业绩，会发现这只基金不论短期还是长期表现都很亮眼。银河数据显示，2013年至2019年这只基金净值增长率为267.94%，其中仅2017年至2019年的净值增长率就达到93.37%；近五年收益197.77%、同类排名2/468，近三年收益也达124.82%。

若再将时间拉长，银华富裕主题的长跑属性更加鲜明。据银河数据，截至7月21日其成立近14年以来累计收益981.61%%；年化回报率为19.00%，在同类偏股混合型基金中排名第三。其中，焦巍自2018年12月27日起开始管理银华富裕，任职期间的总回报达到131.41%，仅今年以来的收益率就有47.28%，十分可观。

要知道，接手一只明星基金的压力是非常大的，因为掌舵人要延续这只基金过往的优秀表现，但又不能囿于其既有的管理经验。但焦巍不仅做到了，还不负众望、再创辉煌，实属难得。他是怎样办到的？

“谋定擒牛”的投资理念

焦巍是一名经验丰富的“投资老兵”，拥有超过20年的证券从业经历，也历经了多轮牛市、熊市、震荡市的淬炼。如果要用一句话来概括他的投资理念，那就是：集中在能力圈做长期稳健的投资，与伟大企业长期共行。

在阐述自己的投资框架时，他表示首先看重一个行业的格局多于空间，第二就是核心重于边际，也就是说相比“做什么”，更加看重“不做什么”。焦巍十分强调能力圈的概念，他并不喜欢炒作边际变化，对于跟着政策补贴变化走的行业也并不感冒。相比之下，“谋定擒牛”这四个字更能概括他的风格和理念，而实际操作中他也是这样做的。

还是以银华富裕为例，公开定期报告显示，从焦巍担任基金经理以来，该基金的持股个数由40多只减少为二三十只，前十大占比由50%左右提升至近70%，持股集中度大幅提高。从银华富裕2019年以来公布的前十大重仓股来看，绝大部分重仓股均为消费/医药个股，占前十大重仓股比例均在七成以上。

而这样做的效果也很明显：2019年半年末及2019年年末银华富裕均持有的股票为15只，这15只股票占基金净值比均接近七成，2019年平均收益率103.62%，其中有7只个股2019年收益率达100%以上。焦巍和团队用自信、坚定和专注，擒到了这些“牛”。

当前，消费、医药等行业的公司估值已经到达了一个比较高的位置，行业内也很关注焦巍的看法和接下来会怎样操作。对此他十分坦然地表示，当前这些行业公司的估值确实很贵，但其应对“贵”的方式是把弹药都集中在看好的公司上。“当前资源优势向龙头集中的趋势很明显，阶段性的估值当然也比较高。如果特别用估值去卡历史分位，最后就买不到东西了。其实，在海拔5000米的地方也可以打鱼。”

银华富利即将发行：在有鱼的地方打鱼

8月10日即将正式发行的银华富利和银华富裕可谓是一脉相承，也被称作后者的2.0版本。

这只基金的投资方向仍然集中在消费和医疗行业，无论在投资风格还是重仓行业上均很好地延续了银华富裕的特点。焦巍在阐述自己对银华富利的操作思路时表示，首先继续在有鱼的地方打鱼，不在非战略方向上浪费战略资源，消费和医药将继续是最重点的战略方向。“以白酒为代表的消费行业具有黏性，医药行业具有专利悬崖保护，因此更愿意将行业配置集中在这些能够长期诞生牛股的水草丰美之处。”

第二，坚持不在容易淹死的地方打鱼。不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰，因此大类资产上越来越少做择时和风格配置。

第三，拿出大约十个点的仓位在海拔5000米的地方打鱼，开始加大对能力圈范围内科技股配置的思考。

银华富利的另一名基金经理秦锋是银华基金内部培养起来的基金经理，他掌管的银华中证全指医药卫生增强指数成立以来取得了相当不错的成绩，银河数据显示近一年收益89.49%、成立以来收益达115.39%。焦巍表示，秦锋将负责银华富利医药部分的投资，“会更加专业”。

还值得注意的是，银华富利精选扩大了投资范围，可兼顾A股和港股投资，拥有更灵活的操作空间。正如焦巍所说，这样的设定可以拓展在消费等方面的视野。“所以我们一直在看港股的互联网巨头和消费龙头。” 文/芮秋

（本文不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎）

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