机构“疯抢”定增市场 近期频现高价“买手”

每经记者 任飞 每经编辑 肖芮冬

近期，围绕产业资本参与A股定增的大戏仍在上演，高瓴资本、长江小米产业基金、国家大基金等频繁露面。

值得关注的是，在步入行情调整的“右侧”，参与定增一直是投资界较为谨慎的方式之一，然而当前的逆势之举非但没有顾及，甚至已经开启高价参与定增的模式。

有分析指出，产业资本注重长期投资效益，亦会吸引其他资本跟进，尤其在行情切换时，或成护盘吸金的有力引擎。

机构参与定增出手阔绰

从3月19日起，A股进入上行通道，7月初爆发，截至7月13日，阶段性高点3458.79点成为本轮行情的转折点。最近市场出现回调态势，与之相应的，量能方面也在萎缩。然而，有一批机构投资者却在这个时候兴奋了，他们盯上的是定增市场，而且出手阔绰。

尤其在新能源汽车产业链中，上周宁德时代的定增高价“疯抢”再次让投资界开始关注到产业资本的投资实力。近197亿元的定增计划中，高瓴资本认购超百亿，与之相随的还有诸多VC、PE创投系以及其他理财资本。

相比于161元/股的发行价格，高瓴资本正式成为定增头号买家时股价已是200元/股的光景，属于高位定增。但即便如此，机构疯狂抢购的态势也让宁德时代再获长线投资价值的标榜。

然而，这样的高价定增并非个案，就在7月23日，韶钢松山拟发定增引入战略投资者，记者在参与各方的名单中看到，除宝武集团外，广东省广物控股集团有限公司亦在机构投资者名单中。值得注意的是，该定增计划融资25亿元，但从增发价格来看，4.14元/股的价格显然已迫近时价（7月29日）4.49元/股。

此外，在7月24日公布的埃斯顿定增预案中，国家制造业转型升级基金股份有限公司和湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）等参与了公司定增，与最新收盘价相比，预案差价率仅三成有余。

据记者不完全统计，从7月13日到7月28日期间，所有57家新发定增动态更新公告中，有33家企业涉及机构投资者入驻，其中有过半涉及产业资本。

产业资本招徕“回头客”

从产业资本进军二级市场的投资现象来看，有观点认为属于变相“抄底”行为。其逻辑在于长线资金对企业中长期估值稳定性的保护，亦能在其中吸引更多外部资金前来抱团。

此前有媒体统计，自2月14日证监会发布了再融资新规起，182家公司发布再融资预案，其中有98家公司采取定价方式，涉及募集资金1259亿元。与此同时，在大型产业资本站台后，拟发起定增的上市公司不止一家进行过定增方案的修改，扩充发行对象规模，以扩大融资“朋友圈”。

可见，战略投资者的榜样效应不断在向外传达一个信号，即对标的投资价值的认可，因此有分析评价道：“原来做VC、PE的产业资本在进入定增序列后，后续投资人跟进的定增价格就会被抬高，即使到达股价低位，其他资金‘抄底’或护盘的动力就会加强。”

以药明康德为例，此前高瓴资本曾以战略投资者身份在其IPO前持股约5%以上，今年以来，高瓴资本陆续对药明康德持有股份进行减持，但与此同时，药明康德也发起新一轮的定增预案，预计募集资金超过65亿元。尽管如此，公司定增预案也已敲定人选并通过股东大会，包括符合证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司和保险机构投资者等不超过35名特定投资者参与了定增。与其他机构撤离股价下跌的品种不同，该公司股价同期未受明显拖累，股价继续维持在上升通道。

可见，战略投资者虽然比其他认购对象在参与定增发行时获得的优惠较大，但在股价下行区间，以产业资本为主的机构投资者渐渐成为逆势“抄底”的主力，对元投资机构的战略性追随成为市场焦点。

当然，扫货A股并不意味着发发命中，监管层此前也对定增引入战略投资者的要求进行了明确，同时确定了相关决策程序、信披要求以及保荐和服务机构的履职要求。分析人士指出，此举不是政策转向，而是在加强所谓战投需求以及投资合理性方面的监管。

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