绿地控股时隔五年160亿开启二次混改

长江商报记者明鸿泽

时隔五年，龙头房企绿地控股再度开启混改。这一次，以国资股东转让股权方式推进。

7月26日晚，停牌5个交易日的绿地控股公告称，公司股东上海地产（集团）有限公司（简称上海地产）及上海城投（集团）有限公司（简称上海城投）拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过绿地控股总股本的17.50%。

2015年8月18日，绿地控股实施混改，通过借壳金丰投资在上交所挂牌，实现整体上市。公司实现了国资、社会资本、员工等多元化持股，绿地混改模式已成为近几年全国改革的重要模板。

绿地控股再推混改，公司董事长张玉良公开表示，通过给上市公司引入新的优秀战略股东，支持企业进一步提高市场化程度，提升经营管理自由度，加速改革活力全面释放。

不过，市场对绿地控股二次混改感觉有些突然，从公司目前股权结构等方面看，似乎并不具有再次混改的紧迫性。

长江商报记者发现，上市以来，绿地控股积极推进多元化产业布局，目前已经形成房地产、基建两大主业并驾齐驱，金融、消费、健康等协同产业双向赋能的经营格局。

8月1日，针对绿地控股二次混改，香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者分析称，本次混改引入的将是社会资本，作为资产超万亿房企，如果仅仅是社会资本受让股权，对绿地控股难以产生积极影响。在其看来，本次拟引入的社会资本，能够与绿地控股产业形成战略协同。当然，也不排除通过换股吸收等途径，并购一家公司。

国资转让股权推进二次混改

一定程度上代表上海国资的绿地控股的改革再次领跑。

根据公告，绿地控股的两大国资股东上海地产、上海城投拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过17.50%股权。

目前，上海地产、上海城投分别持有绿地控股25.82%股权、20.55%股权，持股比例合计为46.37%。上海地产、上海城投均为上海国资委100%持股。如果代表国有资本的上海地产、上海城投按照公告上限顺利转让17.50%股权，那么，转让后，二者合计还持有公司28.87%股权。

如果以筹划本次股权转让事宜停牌前一个交易股价7.69元/股计算，17.50%股权交易价格至少需要160亿元。

绿地控股股权结构较为分散。除了上海地产、上海城投为第二、三大股东外，第一大股东为上海格林兰投资企业（有限合伙）（简称格林兰投资），持有公司29.13%股权，格林兰投资为员工持股平台。其余的股份为社会资本持有。

这一股权结构，就是2015年绿地控股实施混改、实现整体上市时形成的，股权结构为国有资本持股46.37%、员工持股28.81%（上市后增持了部分）、24.82%股权，处于三足鼎立之势。本次股权转让完成后，国资持有28.87%股权、员工持股29.13%股权、社会资本42%股权，公司仍将处于无控股股东及实际控制人。

长江商报记者梳理发现，成立于1992年的绿地控股（前身为绿地集团），先后进行了多轮体制机制改革。

1992年-1997年，在纯国有体制下，公司按照市场化规则运行。1997年-2013年，公司建立并不断完善国有控股、职工持股的股份制。2013年-2015年，公司引进战略投资者，形成国有及非公有资本交叉持股、相互融合的混合所有制。2015年至今，整体上市。

公开资料称，上海国资国企改革一直领跑全国，上海全力推动绿地集团混改实现整体上市，“绿地混改模式”已成为近几年全国改革的重要模板。

与此同时，绿地控股积极发挥改革先行优势、复制改革成功经验，参与央企和地方国资国企改革，投资入股了原宝钢建设、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工以及东航物流、上航国旅等国企，取得了多方共赢的良好效果。

绿地控股二次混改引发市场高度关注。多名接受长江商报记者采访的人士均表示，公司改革，是要充分调动内外部积极性，充分发挥各方资源（包括股东）优势，以提高生产效率、助力产业转型升级。

对于本次绿地控股拟引进的战略投资者，上述接受采访的人士均认为，二次混改，引进社会资本的可能性极大，而且，引入的战略投资者不仅仅是充当财务投资者，还要有利于绿地控股产业布局，为其健康发展提供外部支持。

形成地产+多元化经营格局

绿地控股的二次混改，一定程度上也是助推公司产业转型升级之举，实现公司做大做强。

根据年报披露，经过多年的发展，绿地控股已经形成了自身独特的综合竞争优势。房地产仍然是公司核心主业，在住宅、超高层、大型城市综合体、高铁新城、特色小镇、会展中心、现代产业园等领域具有较强竞争力，开发规模、产品类型、品质品牌均处于全国行业领先地位。

2019年，在房地产市场调控的背景下，公司全年实现合同销售金额3880亿元，与上年基本持平。全年累计获取项目108个，新增权益土地面积1805万平方米，权益计容建筑面积3508万平方米。

基建作为公司两大主业之一，与房地产存在协同优势。2019年，大基建板块全年实现经营收入1885亿元，同比增长27%。截至2019年底，在建项目总金额4349亿元，同比增长33%。全年新签合同金额3766亿元，同比增长19%。

近年来，绿地控股还布局了金融、消费、健康及科创产业，已经取得明显成效。2019年，金融产业板块，投资入股了一批科技独角兽企业。金融产业全年实现利润总额35亿元，同比增长40%。

在消费领域，绿地控股动作不断，落地上海首个保税展示展销场所，成为进博会“6+365”的重要展示交易平台，推动贸易港向西安、天津、哈尔滨、济南等全国多地延伸布局，成立贸易港集团，引入以色列钻石、爱马仕等名品、新品、潮品。

绿地控股消息显示，绿地全球商品贸易港已经吸引来自57个国家和地区的139家客商入驻。

在大健康领域，绿地控股以健康产业园为载体，探索医康养相结合、产业协同发展的商业模式，去年，赣江新区康养谷项目成功招商。

此外，公司加强高校孵化园、城市科技园、区域科技城等“地产+科创”平台的招商运营，推进科创项目投资，成功投资入股了佰才邦、瑞为技术、城云国际等一批前沿科技公司。

一券商人士向长江商报记者表示，全国房地产市场持续调整，并将探索健康有序发展，房企面临产业转型。作为龙头房企，绿地控股虽然持续进行产业布局，但辅业优势仍不十分明显，对经营业绩的贡献不高。

根据业绩快报，今年上半年，绿地控股实现营业收入2099.25亿元，同比增长4.14%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）80.17亿元，同比下降10.79%。

值得一提的是，近年来，随着绿地控股多元化产业布局，对外投资较大，加上地产和基建均处于资金密集型领域，公司存在一定的资金压力。2019年，公司财务费用为54.31亿元。

上述多名接受长江商报记者采访的人士称，绿地控股的本次混改，或许是为了做大做强曾经的辅业，如商贸等。

在沈萌看来，目前，历经上次混改后，绿地控股的股权结构设置较为合理，推进二次混改并不具有紧迫性。在这种背景下推进二次混改，除了响应深化改革外，估计与公司自身发展密切相关。作为大型上市公司，二次混改，不会是简单的“引资金”，更为重要的是“引资源”，能够与绿地控股产业形成优势互补、战略协同的资源，以助力公司发展。

沈萌称，考虑到绿地控股财务状况及本次混改，不排除会采取换股吸收等途径实施。

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