诺德基金王恒楠：价值投资更看重长期的力量

文/诺德基金量化投资总监王恒楠

7.20-7.24这一周，大盘经历周一的大涨，周五的回落后，上证综指整体小幅调整（-0.54%），深证成指、中小板指及创业板指调整幅度较大，分别为-1.37%，-1.30%及-2.34%。沪深300和中证500的涨跌幅为-0.86%和-0.96%。截至7月30日，指数收复跌势，其中上证指数涨幅为2.82%，深证成指为4.11%，创业板指4.41%，中小板指涨幅为4.56%，沪深300和中证500分别涨3.34%和3.62%。

从行业表现来看，除银行板块微跌-0.04%外，各行业上周均为正收益，其中，休闲服务（6.27%）、医药生物（6.21%）、食品饮料（5.97%）、电子（5.58%）、电气设备（5.47%）、农林牧渔（5.19%）、建筑材料（5.02%）均有五个点以上的涨幅。

上周北向资金流出情况有所回落，截至7月30日，陆股通净流出为23.54亿元，其中沪股通净流出87.09亿元，深股通净流入63.55亿元，相较7.20-7.24这一周陆股通流出247.51亿元（沪股通净流出156.08亿元，深股通流出91.43亿元）。从资金流出的行业看，流出较多的板块有医药、消费、非银金融和房地产。

两融余额在7.20-7.24这周为13876.27亿元，截至7月30日两融余额为14169.87亿元，其中沪市为7449.24亿元，深市为6720.64亿元，较上周小幅上升。

上周，新三板精选层开市交易，新三板“精选层—创新层—基础层”的多层结构正式展开，制度的创新是市场走向成熟的过程。首批32只挂牌个股合计募集94.52亿元，共发行8.37亿股，平均每家公司募集2.95亿元。首个交易日10只收盘上涨，1只收平，21只首日即破发。最高涨幅55.4%，最大跌幅-20.8%，平均涨跌幅为-4.4%，换手率16.8%。其中，上涨个股行业集中在医药和新兴产业公司，发行估值与行业均值相比较低。市场首日虽然分歧较大，投资者持观望态度，但网下投资及私募机构的参与热情超出市场预期，对于市场的长期投资价值抱有信心。

资本市场作为企业的直接融资渠道，不断的改革与扩容，将会形成持续的市场发展红利。从宏观市场来看，实体经济的下行压力仍较大，流动性宽裕的趋势会仍旧保持，二季度工业企业利润状况恢复向好，经济复苏的势头有望延续，而不同企业业绩表现的差异会进一步加大。我们看好结构性行情不会发生变化，在中美摩擦等外部不确定的因素下，市场可能会有短期波动，作为长期的价值投资者，我们更注重的不是时点，而是如何挖掘优质公司，坚定持有，做时间的朋友。

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