【农产品策略周报】玉米供应保持充足 资金仍然持有大豆多头

来源：芝商所CMEGroup

本周价格变化

由于下周天气预报良好而带来的压力，以及得益于生物燃料原料用量的增加，油籽复合物价格在一个区间内交易。谷物价格下跌，因为玉米几乎已经脱离了关键的增长阶段，天气大多较为有利。

从根本上说，过去一周，美国供需平衡表没有太大变化。天气预报继续保持乐观，可能会导致玉米产量高于趋势水平。大豆产量将取决于未来几周的天气变化，但目前的预测显示，大豆产量也高于趋势水平。由于来自中国的购买时断时续，所以，很难推断未来的需求，也很难估计中国的总需求。然而，考虑到对良好产量的总体预期，中国的需求必须极大的超过预期，才能大幅推高价格。

长期和短期天气预报都不会对产量构成任何重大威胁。预计温度会再次低于平均水平，这通常与较高的产量相关。大部分种植区的土壤湿度和累积降雨量应能抵消任何轻微的不利天气事件。

三种主要产品的隐含波动率水平持续下降，表明未来市场定价的价格波动会更低。小麦从 22% 降至 19%，大豆从 18% 降至 12%，玉米从24% 降至 18%。玉米波动率可能还会进一步下滑。然而，相对于波动率预期，它并没有被高估。

基金头寸在过去一周基本保持不变，玉米出现大量空头。在我们涵盖的所有大宗商品中，玉米仍然是最悲观的基本面。资金仍然持有大豆多头，我们预计随着主要种植区天气转好，未来几周同样会减少。

交易思路：

玉米： 继续持有空头头寸

小麦：卖出12月份小麦，止损点在 560

大豆：卖出11月份大豆，止损点在 905

大豆油：在过去几周相关棕榈油复合物的 大规模波动中寻找期权的价值

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