于丽峰：2020年下半年大类资产配置与债券投资策略展望

7月30日起，东方金诚将举行为期四周、共八场的“宽信用精准化下的债市逻辑”线上系列论坛。对2020年下半年宏观经济、债券市场、主要发债行业信用风险趋势进行研判，并组织业内嘉宾对国内外宏观经济、城投债、地产债、产业债、高收益债、ABS、金融债等热点话题开展圆桌对话。

8月4日，在“下半年债市风险展望及投资策略”专场上，东方金诚研究发展部分析师于丽峰发表题为《2020年下半年大类资产配置与债券投资策略展望》的主题演讲，于丽峰表示，下半年，风险资产将继续受益于经济修复、流动性宽松与资本市场改革，权益类资产（含转债）存在较大结构性机会，固收类资产信用债好于利率债。债市策略方面，利率债将呈现“上有顶下有底”的区间震荡格局，波动市中信用配置优于利率交易，投资以票息策略为主，下半年信用债违约风险有边际上升的可能，资质下沉与拉长久期不可兼得，中短久期可从券种溢价、资质下沉两方面把握票息收益，中高等级可适当拉长久期，保持适度杠杆。券种溢价方面，可挖掘短久期中高等级私募债流动性溢价和国企“非次级”永续债溢价；资质下沉方面，城投债融资格局延续改善，加上债务置换的推进，偿债压力得到缓解，信用风险可控；产业债可关注煤炭、钢铁，以及地产、公用事业、交通运输、建筑装饰、采掘、建筑材料和机械等受益于基建回升、受疫情影响较小以及融资改善较为明显的行业。

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