白银成为投机者乐园：4个月时间价格翻倍 后市还有空间

8月4日夜间，全球都在关注黄金现货站上2000美元/盎司的高点。同时，白银也刷新了历史新高，逼近27美元/盎司，最高冲至26.75美元。相比黄金35%左右的涨幅，白银的表现更猛，截至8月5日下午7点的涨幅已经超过50%。

“白银的保证金更低，贵金属牛市来的时候，白银就成了投机者的乐园。从目前来看，白银仍有冲高的可能，但目前白银处于高位，一个是警惕获利盘了结抛盘。另一个是美联储议息会议，如果美联储的言论不及预期宽松，金银短线会下跌。”中国国际期货高级研究员汤林闽在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

8月5日，沪银主力合约涨停。

半个月上涨38%

从7月20日开始，白银出现较明显的上攻形态，半个月左右的时间，累计涨幅达到38%。其中，7月21日、7月27日和8月4日三个交易日的涨幅都超过8%，7月27日表现最为凌厉，全日上涨幅度达到11.54%。

今年以来，白银的累计涨幅已经接近50%，大幅跑赢黄金，若从3月份的低点11.64美元/盎司来看，白银的涨幅在4个多月的时间已经实现翻倍。

“相比投资黄金，白银的投机性更强，主要是保证金更少，一手黄金的保证金几乎是白银的5倍，因此当贵金属牛市到来，投机总会把目光放到白银身上。此前2013年的那波黄金大牛市，情况也如出一辙。我们最近有客户，把投资黄金的仓位转移了一部分到白银上，从目前来看，暂时效果不错，但是白银因为弹性更大，振幅超过5%的交易日很多，所以我们也提醒客户要控制风险。”华南一家期货营业部的负责人对21世纪经济报道记者表示。

市场认为，白银期货的上涨，一方面是紧跟黄金上涨的行情，反映出市场避险的需求不断增加；另一方面是出于对白银供给的担忧。

年初以来，新冠肺炎疫情的扩散让全球经济陷入动荡，黄金和白银的价格飙升。即便目前主要经济体已经逐渐放松封锁措施，但投资者的避险需求并没有减弱。而美国和拉美大多数国家的疫情尚未得到控制，进一步提振了市场对白银的需求。

在金融市场上，白银不仅拥有同黄金类似的避险属性，同时，白银在工业生产中也扮演着重要的角色，包括电子、光伏等工业需求的回暖，以及5G大规模商用带来的对白银需求的增加。

全球主要的银矿位于拉美，尤其是秘鲁、智利和墨西哥是全世界前三大白银生产国，但是最近这些国家的新冠肺炎疫情丝毫没有缓解的趋势，不论是新增确诊病例还是死亡人数都在迅速增加。严重的疫情拖累了白银的生产，而随着主要经济体的经济复苏，白银的需求又在不断增加，供需矛盾正在逐渐加剧。

金银比仍有空间

瑞银称，整体大环境将持续推升黄金走高，因而全面上调黄金预测值，今年9月底及12月底均上调至2000美元/盎司。预计今年下半年白银潜在回报高于黄金，在未来6个月，金银比可能下跌至75甚至以下，目前的金银比在78左右，而此前三月份时，这个数值一度飚至125。

全球最大的白银ETF——ishare8月4日的持仓量为7649.43吨，相比前一个交易日增加8.74吨，整体处于高位，但是相比黄金一路加仓，白银ETF的投资者投机性更重，在此前三个交易日（7月30日、7月31日和8月3日）ishare出现减仓迹象，分别减仓28.97吨、101.38吨和28.97吨。

“主要是短线涨幅过猛，投资者获利丰厚，因此选择落袋。”汤林闽表示。

对于未来白银的走势，渣打银行分析师库珀（Suki Cooper）分析：“尽管可以预见黄金的强势，但投资者对白银产品的购买步伐却是难以置信的。一旦投资者发现他们已经错过了黄金的行情，或者通过金银比感觉到白银仍被低估，他们可能会转向白银。 2011年黄金上涨到1900美元以上高位时，金银比一度达到39，从这个角度来看，白银的涨幅还远远没有到顶。”

汤林闽认为，目前白银上涨逻辑还没有被破坏，短线继续上冲的可能性很高。沪银现货不排除到7000元/千克的可能性。

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