证监会发布公募REITs指引 公募REITs扬帆起航

原标题：公募REITs扬帆起航

上周五，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，这意味着，经过漫长的等待，公募REITs将落地，以一种全新的产品形态为投资者提供“另类”的选择。

其实十多年前，国内一些基金公司就已经上报过试点产品。当时，北京一家头部基金公司已对REITs业务进行了三年的研究，各方面准备工作就绪。在具体业务模式上，拟采取成立独立子公司，与相关机构合作发起设立公募基金的方式。不过，当时该公司人士就对试点产品何时推出表示担忧，认为短时间内进行REITs试点的可能性不大。没想到一语成谶，时隔十多年后，才终于等到政策的落地。而这家公司的REITs团队，已经在漫长的等待中解散。

尽管命运多舛，但对于REITs业务的价值，基金行业始终抱有信心。对于基金公司来说，推出REITs产品可以进一步拓展产品线，为机构和个人客户提供更丰富的选择，从而逐渐改变国内基金公司靠天吃饭，资产管理规模随股市涨跌起伏不定的局面。

对于投资者来说，REITs产品是股票、债券、现金以外的第四大类的资产配置品种。REITs的投资风险介于股票、债券之间，既可以获得有明确预期的现金回报，又可以享受资产增值。研究数据显示，与十年期国债收益率相比，REITs的收益率普遍高出4个百分点左右。在打破刚兑、以银行理财为代表的传统固收类产品收益率日益走低的背景下，公募REITs无疑将是很好的替代投资品种。同时，REITs产品对于丰富FOF等组合投资的选择，改善风险收益比也有重要意义。

当然，之所以历时多年才正式推出，REITs业务的挑战和障碍不容忽视。对基金公司而言，如何在基础设施的尽职调查、交易、项目运营管理、价值提升等方面建立团队，形成能力，还需要持续的投入和经验的积累。同时，REITs业务在运行中还可能涉及国资转让、税收、基础设施服务定价等多方面的问题，有待在业务开展过程中逐步得以解决。

另一个值得关注的问题是，监管层有意引导个人投资者参与公募REITs产品的投资。但对于普通投资者来说，REITs实在是专业性太高的投资产品，一般人恐怕很难理解，也不容易识别产品优劣及风险点。如何让这种产品更好地惠及大众，可能还需要基金公司多花一些心思。

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