【中粮视点】2020年8月USDA月度供需报告解读

来源：中粮期货研究中心

摘要

USDA大豆单产数据超出市场预期上限，市场认为利空基本出尽，报告公布后美豆盘面在短暂下跌后随即大幅走高。此次USDA预估的超高单产数据反而是市场乐于见到的，至少按照目前情况市场不再去担心单产数据会再次的大幅调高，近期的交易目标可能将再次转回至天气的演变以及恶劣天气可能引发的产量问题上，截至目前市场认为本周初飓风对作物产量的影响有限，在超高单产的前提下，近期的天气波动更倾向于利多。出口同样会是接下来市场的重要关注点，从目前来看，美豆新作销售给出了良好的开端，后续关注美豆出口和中国买货的持续性。

USDA今日凌晨公布本月供需报告数据，如市场预期，美国农业部上调了新作大豆和玉米的单产数据。但是USDA对大豆单产数据的预估高出此前市场的预期范围，玉米的单产数据处在预期偏高的位置。数据公布后，市场认为此次USDA已经将大豆单产预估给的较为充足，美豆盘面在短暂下跌后随即大幅走高，利空出尽意味十足。

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单产数据高出市场预期范围

市场对此次报告最关注的单产数据超出了预期，报告美豆新作单产预估为53.3蒲式耳/英亩，报告前市场对美豆新作单产的平均预期为51.2蒲式耳/英亩，预期区间为49.8~53蒲式耳/英亩，报告公布后市场认为利空已经基本出尽，引发空头回补和头寸平仓。此前市场还在讨论美豆单产的调整过程，但是此次USDA预估的超高单产数据反而是市场乐于见到的，至少按照目前情况市场不再去担心单产数据会再次的大幅调高。

具体数据方面，美豆新作的期初库存、单产、压榨和出口均出现调整。期初库存的小幅调降因美豆旧作压榨的小幅的调升。单产的调增使得美豆新作产量较7月份数据增加2900万蒲至44.25亿蒲；美豆新作出口上调7500万蒲至21.25亿蒲，因低廉的价格以及进口需求的增加；美豆新作压榨上调2000万蒲至21.8亿蒲，主要反映了美国豆粕出口需求的增加。由于产量预估的大幅增加，美豆新作库存上调至6.1亿蒲，较上月的4.25亿蒲增加1.85亿蒲。

全球供需方面，新年度全球大豆贸易量较7月预估增加390万吨，对应了G3国大豆出口的增加以及中国等进口量的增加。中国20/21年度大豆压榨调高300万吨至9800万吨，进口需求较上月调高300万吨至99万吨。由于中国消费的提高抵消了部分的产量增量，全球大豆库存较上月预估增加30万吨至9540万吨。

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继续关注天气和出口

市场对本次报告的解读为利空基本出尽，近期的交易目标将再次转回至天气的演变以及恶劣天气可能引发的产量问题上，不过截至目前市场认为本周初飓风对作物产量的影响有限。

由于本月的报告是基于截至8月1日调查数据的预估，USDA在声明中表示8月1日之后恶劣天气对作物可能的影响会在以后的报告中做出订正。这可能意味着本周初美国中西部地区的飓风仍可能给作物产量带来一定影响，相关机构正在对产量损失进行评估。

本周初的飓风席卷了美国中西部地区的部分主产区，受影响地区包括爱荷华州、伊利诺伊州、威斯康星州的部分地区以及内布拉斯加州东部地区。爱荷华州农业部门表示飓风可能对约1000万英亩的农田和数百万蒲的粮仓造成了影响，有机构预测此次风暴可能影响了约20%的玉米产区，玉米和大豆种植带基本重叠。爱荷华州是美国第二大大豆主产州，2019年和2020年分别种植了约910万英亩和930万英亩的大豆。

在产量预期验证较为充足的情况下，出口将会是接下来市场的焦点之一。中国对美豆的持续购买给予了市场明显的支撑，从美豆出口情况来看，美豆新作大豆的主要买家是中国，而且中国的买货量已经恢复至贸易战之前的水平，截至7月30日的一周，美豆新作出口未装船量1514万吨，其中对中国出口未装船量857万吨左右，市场认为中国仍需购买大量的美豆来满足需求，至少从目前来看，美豆新作销售给出了良好的开端，后续关注美豆出口和中国买货的持续性。

作者简介

白杰

中粮期货研究院 油脂油料高级研究员

投资咨询资格证号：Z0013876

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