国君(香港)：银河娱乐2020年第2季度EBITDA符合预期

2020 年第 2 季度，银娱的总净收入同比下降 91.3%至 12 亿港元。2020 年上半年，银娱的总净收入同比下降 76.3%至 62 亿港元。博彩总收入为 57 亿港元，同比下降 80.7%，表现差于 2020 年上半年澳门博彩业总收入同比 77.4%的跌幅。这导致银娱市场份额同比减少 2.8 个百分点至约 16.9%。银娱的贵宾分部营业额（或转码数）同比下降 80.5%至 7.49 亿港元，贵宾分部收入为 28 亿港元，同比下降 81.1%，差于 2020 年上半年澳门博彩业贵宾分部收入同比 77.3%的跌幅。中场赌台博彩收入为 30 亿港元，同比下降 79.8%，表现差于澳门中场分部博彩总收入同比 77.6%的跌幅。总电子博彩收入为 2.63 亿港元，同比下降 78.3%。

在 2020 年第 2 季度，银娱总体经调整 EBITDA 亏损为 14 亿港元， 2019 年第 2 季度的正值经调整 EBITDA 为 40 亿港元，2020年第 1 季度经调整 EBITDA 为 1.99 亿港元。由于银娱 2020 年第 2 季度运气较好，贵宾分部赢率高于通常范围，经调整 EBITDA 因此增加了约 3 百万港元。银娱的资产负债情况表现稳健，现金及流动投资达 498 亿港元，净现金水平为 436 亿港元，亦接近没有负债。银娱已于 2020 年 4 月 24 日派发每股 0.45 港元的特别股息。由于持续受到卫生事件的影响，董事会今天决定不派发股息。

我们或将上调银娱当前“卖出”的投资评级。在内地与澳门卫生事件形势继续总体向好的前提下，中国将于 9 月 23 日起恢复办理中国内地居民赴澳门旅游签注（含团队旅游、个人旅游签注）。

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