央行罕见动作！"麻辣粉"超额"续杯" 净投放3400亿、股债齐涨

央行罕见动作！“麻辣粉”超额“续杯”，一天净投放3400亿，股债齐涨

中国证券报罗晗

央行撒钱了？

8月17日，央行单日投放7500亿元流动性，实现净投放3400亿元。

其中7000亿元MLF是对本月5500亿元到期MLF的一次性续做，实现超额续做。这是近期罕见的现象，之前的4月至7月，央行对到期MLF都是缩量续做，背后有何深意呢？

“麻辣粉”再现超额续做

8月17日早间，央行开展了7000亿MLF和500亿元逆回购操作。当日有4000亿元MLF和100亿元逆回购到期，央行此举实现净投放3400亿元。

来源：央行官网

此次MLF操作是对8月到期的5500亿元MLF的一次性续做。央行续做规模远超到期规模，这是近几月所罕见的。要知道，4月以来，央行对到期MLF都是缩量续做。

4月，2000亿元MLF和2674亿元TMLF到期，央行分别续做1000亿元、561亿元；

5月，2000亿元MLF到期，央行续做1000亿元；

6月，央行推出“一次性续做”套餐，当月到期的2笔MLF共7400亿元，央行续做2000亿元；

7月， 2笔MLF和1笔TMLF到期，共计6977亿元，央行续做4000亿元。

4月以来MLF和TMLF续做情况

数据来源：Wind

4月-7月到期MLF和TMLF被大幅缩量续做的原因在于，当时流动性较为充裕，机构需求不大，“空转套利”现象也有所抬头。

本月实施超额续做的背景则是，4月-7月央行持续“锁长放短”，银行间流动性逐渐被消耗，超储率也在走低。与此同时，资金利率中枢抬升，MLF2.95%的操作利率逐渐显得不那么“贵”了。

近期，资金面在缴税和政府债券发行等因素影响下，已经出现收紧迹象。上周，DR007基本保持在2.2%上方，而2.2%附近被认为是7天期资金利率的“合意区间”。

而且，本周到期的MLF和逆回购接近万亿元，政府债券发行规模依然较大，要维持“合意区间”，需要及时适量地“补水”。

本周公开市场上到期资金规模近万亿元

来源：Wind

8月政府债券（地方债和一般国债）发行规模大幅回升

来源：Wind

股债双涨

8月17日上午，银行间质押式回购利率走低。

来源：Wind

A股反弹，上证指数高开高走。

来源：Wind

值得注意的是，在A股反弹背景下，债市也在上涨。10年期国债活跃券收益率早间还一度走高，但受央行公开市场操作影响，收益率迅速下行，国债期货则直接高开。

来源：Wind

短期内降息概率大降

天风证券研报指出，下一阶段，货币信用政策不会更松，但也没有进一步收紧的明确信号，将以基于基本面情况的微调和结构性政策为主，保持“货币供应量和社会融资规模合理增长”。

方正证券首席经济学家颜色表示，未来还将有1.5亿元的专项债陆续发行，且央行实现M2和社融规模增速明显高于去年的目标不变。在7月信贷数据略低于预期的情况下，未来货币政策将较6月、7月略微宽松一些。

本周，还将迎来新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价。5月至7月，LPR按兵不动。根据此前经验，LPR下行前，MLF操作利率会先一步调低。鉴于本次MLF操作利率仍为2.95%，短期内降息概率大降。

颜色表示，当前货币政策的思路跟经济基本面的变化是一致的。若今年经济能维持企稳回升态势，预计年内MLF利率将保持不变。目前银行存款准备金率在9.5%左右，降准空间有限。在基本面持续变好的情况下，未来流动性将以“精准滴灌”为主，短期不会全面降准。

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