中国飞鹤首份半年报出炉

来源：21世纪经济报道

8月18日，中国飞鹤（6186HK）发布了上市以来第一份中报，多项财务数据录得了亮眼表现。

从财务数据来看，2020年上半年飞鹤录得营收87.06亿元，同比大幅度增长47.8%，今年上半年，飞鹤继续获得了超越其同行的高速增长，高端产品总营收的比重从2019年中期的66.5%提升至2020年中期的77.8%，成为收入增长的主要引擎。

2019年11月13日，飞鹤正式在港交所鸣锣上市，当时成为港股历史上首发市值最大的乳品企业。之后，飞鹤股价屡创新高，2020年7月9日，飞鹤盘中最高价达18.2港元/股，是截至目前港股上市的乳企中市值最大的企业。

高端产品支撑龙头地位

根据AC尼尔森数据，2020年第二季度，飞鹤在中国婴幼儿配方奶粉总体市场份额已从一季度的13.4%增至14.5%，奶粉龙头地位进一步巩固。

市占率势如破竹，飞鹤高端产品的亮眼表现功不可没，值得注意的是，在飞鹤所有高端产品线中，星飞帆在今年上半年迎来了一次重要升级，再度巩固了飞鹤在该领域的绝对竞争优势。

2010年，飞鹤成功研制出中国第一支经过临床验证接近母乳的婴幼儿配方奶粉产品——星飞帆，奠定飞鹤民族品牌领先者地位。飞鹤星飞帆根据中国母乳的“黄金标准”实施产品研发，在行业内领先使用钙加锌、CPP、核苷酸、OPO结构脂、水解乳清蛋白等成分，并将OPO结构脂、水解蛋白和低聚半乳糖组合使用。

今年5月末，飞鹤对外发布了对星飞帆产品系列的一次升级，升级后的星飞帆配方拥有三大优势组合，即“新一代专利OPO、1.2倍SN-2棕榈酸、GOS益生元”。

升级星飞帆首次采用了世界前沿科技成果SN-2含量达67%的新一代专利OPO，将配方中的SN-2含量提升至原来的1.2倍，使其更加接近中国母乳水平。此外，升级星飞帆采用了更接近母乳低聚糖的GOS益生元，能够促进肠道益生菌增殖、调节微生态平衡、提升肠道保护力。

在国内外乳企纷纷扩张产品线，推出多个品牌婴幼儿配方奶粉的情况下，飞鹤对于星飞帆系列持续十年的执著钻研，凸显出这家公司独到的行业智慧。

扎实的研发创新突破，为飞鹤赢得了亮眼的业绩表现。依据业绩报，高端产品星飞帆系列和超高端臻稚有机产品系列，在今年上半年录得了超过73%的快速增长，其高端系列产品也在营收中占据77.8%的绝对主力位置。

在高端产品的影响下，飞鹤的品牌力不断上升，更是带动其普通婴幼儿配方奶粉产品系列也录得超过9.4%的同比增幅。高端产品和普通产品协同推进，也让飞鹤在整个市场上的影响力不断攀升。

研发力推动新品迭出

2020年上半年，除了全面升级超高端明星产品星飞帆外，飞鹤推出淳芮有机、妙舒欢、茁然、呀蜜呀蜜等新品。

淳芮有机高端婴幼儿配方奶粉新品助力宝宝眼脑发育，妙舒欢高端婴幼儿配方奶粉新品主打消化吸收，茁然新品则面向儿童配方奶粉市场，延长消费者服务周期，呀蜜呀蜜是飞鹤推出的米粉新品。

当前，消费者对中国奶粉的信心和消费偏好正在持续提升，这将推动中国婴幼儿配方奶粉产品的生产和销售再上台阶。飞鹤推出多款新品，旨在更好地满足消费者日益多元的需求，为下阶段的增长打开空间。

而这一切的背后，是飞鹤自创立以来对研发的注重与坚守。

飞鹤是最早研究中国母乳成分的乳企之一，也是第一批成立中国母乳数据库的乳企，进行了全国范围母乳数据的采集与研究，打造了专业、深入、广泛的母乳数据库，为技术创新，及新品推出提供了坚实基础。

飞鹤聚焦以中国母乳为“黄金标准”进行研发，整合全球研发资源，对中国母乳成分的微观构成及功能进行精细化研究，不断升级配方，推出了更适合中国宝宝的高端婴幼儿奶粉。

凭借对中国母乳的深刻理解及对“更适合中国宝宝体质”的研究积淀，飞鹤在中国市场有着无出其右的产品竞争优势。在北纬47度黄金奶源带上，飞鹤“农牧工三位一体”的专属产业集群落地于此，肥沃的黑土地与天然弱碱性苏打水滋养的牧草，从源头上保障了奶源的高品质。从鲜奶挤出到产品加工，产品最快可在28天到达消费者手中，极大程度保证了产品的新鲜与营养。好的产品品质与一流的研发实力相辅相成，互为支撑，助力飞鹤在高端产品市场销量遥遥领先，牢牢占据行业龙头位置。

显然，飞鹤对研发及高品质产品的追求，并未止步。近年来，飞鹤整合全球研发资源，不断吸纳行业顶尖科研专家加盟，与哈佛医学院BIDMC合作布局，搭建起飞鹤哈佛营养中心、佛蒙特大学、北京研发中心和齐齐哈尔甘南实验室两国四地研发平台。

2018年-2019年，飞鹤的研发投入分别为1.09亿元、1.71亿元，所占营收比例分别为1.04%和1.24%，研发投入和占比逐年提升，为飞鹤下阶段的高增，筑牢基础。

今年上半年，飞鹤婴幼儿配方奶粉全产业链创新中心聚焦研发技术引领原则，联合优势科研院所以及学术机构，强化基础研究，深入解析母乳营养成分，进一步开发原生功能等原料，并发表了多篇SCI及核心期刊文章。

据悉，飞鹤将在2020年打造“前沿竞争研究”、“技术开发”、“科技合作”和“智慧财产权”四大平台，以黑龙江飞鹤乳品工程院士工作站为核心，与全球农产业、营养科学、食品开发、生命科学领域的顶尖科研机构建立合作机制。

同时，在“生物功能强化技术”和“农牧业开发”等关键领域搭建技术平台，基础研究将继续在中国母乳核心特征、免疫系统及脑发育特点等方向进行深入研究，研发更适合中国宝宝的原料。

针对未来飞鹤的成长性，天风证券认为，在超高端的星飞帆产品增速加持下，20-22年公司增速预计43%/35%/30%，超高端产品表现好于预期。飞鹤的价值绽放颠扑不破，持续的超预期将带来持久增长。

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