期权周报：市场宽幅震荡 波动率指数稍有提升

来源：渤海证券研究

原标题：【金工】市场宽幅震荡，波动率指数稍有提升——期权周报（联系人：祝涛）

1、金融期权市场表现

金融期权方面，50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为236.51万张，较前周增加11.10%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.68，相对前周明显下降，现处于历史较低水平。上周认沽-认购持仓比为0.82，较前周小幅下降，该指标处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为乐观。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交223.50万张，成交额18.35亿元；沪深300股指期权日均成交11.21万张，成交额8.18亿元；嘉实300ETF期权日均成交32.21万张，成交额2.48亿元，成交活跃度总体上变化不大。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样偏乐观。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为28.30，沪深300期权波动率指数分别为28.55、28.62和28.31，相对前周均是略有提升，现处于历史较高水平；目前50ETF期权偏度指数为105.14，沪深300期权偏度指数分别为104.67、101.51和102.40，总体上是变化不大，处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期稍有增加，尾部风险预期变化不大。

2、商品期权市场表现

商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是LPG期权，成交量涨幅为42.04%；持仓量提升幅度较高的是甲醇期权，涨幅为21.53%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、白糖、沪铜、玉米期货后市走势态度较为乐观，对棉花、橡胶、铁矿石、甲醇、菜粕、LPG期货后市走势态度较为中性，对PTA、黄金期货后市走势态度较为谨慎。

3、策略推荐

对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，目前隐含波动率已处于历史较高水平，在经历前期快速提升后转为高位震荡，未来下降的概率更高。此外，目前隐含波动率偏度仍有上升空间，也可以继续布局做多偏度的策略。近期在构建策略时需提防尾部风险，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

4、风险提示

突发事件造成市场剧烈波动的风险。

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