中金：美团点评-W目标价升至260港元 维持跑赢行业评级

中金目前将美团点评-W（03690）目标价由140港元大幅上调至260港元，评级维持“跑赢行业”。

中金发表研究报告表示，美团点评公布2020年第二季度业绩：收入247亿元，同比增长9%；高于市场预期的3.6%，主要第二季度公司受益于各业务的持续复苏的利好。目前公司加强了成本及费用控制，公司第二季度经调整后净利润达27亿元，远高于市场预期。

中金指出，根据研报，美团外卖订单量第二季度同比增长7%，中金估算6月底其市场份额或将达到70%。7月美团订单量增长进一步提高至20%，8月初日订单量峰值达到4000万（包括美团闪购的200万）。随着餐饮业逐步从公共卫生事件影响中复苏、竞争对手的组织架构调整以及美团计划加大补贴力度，都有助于公司扩大市场占有率。

此外，美团第二季度非餐饮业务收入同比增长2%，而餐饮业务收入持续下滑，同比下降10%。酒店业务同比下降17%，但仍好于同行业。尽管目前行业需求疲软，但美团合作的高端酒店贡献业绩创新高。到店各业务正逐步持续复苏。中金预计第三季度，美团的到店业务收入或将同比基本持平（第二季度同比下滑13%）。

中金目前分别上调美团2020和2021年收入预测5.3%和7.5%，以反映三大板块业务收入的上行利好。考虑到公司业务复苏及成本管控，中金将美团2020年经调整净利润从32.6亿上调至50.4亿人民币，但基本维持2021年预测不变，维持“跑赢行业”评级。当前公司股价对应2022年经调整市盈率的45倍。中金将基于分部加总估值的方法，将美团目标价从140港元上调86%至260港元，对应48倍2022年经调整市盈率，相比当前股价有6%的上行空间；得益于外卖，到店和创新业务的估值的调整，以上因素将反映公司的长期增长预期向好以及外部竞争环境的改善。

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