招商证券：稳步走出的本土券商

招商证券：稳步走出的本土券商

时代周报记者 盛潇岚 发自上海

深圳资本市场是改革开放40年留给深圳的最大财富之一，从无到有，从小到大，监管体系和制度建设不断成熟，市场规模日益壮大。而在这一过程中，证券业始终扮演着深度参与者和见证者的角色。

事实上，中国证券业就在深圳起步。1987年9月，新中国第一家证券公司—深圳经济特区证券公司诞生，后更名巨田证券，取“巨大的试验田”之意。不过在2007年被招商证券（600999.SH）并购。

谈到招商证券，也是深圳券商业的一个代表，最早创建于1991年8月，紧跟着深圳资本市场的脚步，如今已走过29个春秋，成长为排名前十的一线券商。

截至8月24日收盘，招商证券A股股价报于21.89元，总市值达1904亿元。

29年成长史

百年招商局，半部近代史。招商证券也算是深圳券商发展史上的一个缩影。

作为招商局旗下金融企业，其前身是招商银行证券业务部，1991年8月在深圳市工商局注册成立。

两年后的1993年8月，招商银行证券业务部成为招商银行二级法人单位，当时注册资金仅为2500万元，与1992年末在深圳成立的南方证券10亿元注册资金相比，不可同日而语。

在后来的发展历程中，招商证券经历了几次大的飞跃：

1994年，招商银行在原证券业务部基础上组建了深圳招银证券公司，注册资金1.5亿元，并在当年9月更名为招银证券。

4年后，1998年11月，招银证券引入11家新股东进行增资改制，并更名为国通证券，注册资本增加至8亿元。2000年8月继续增资扩股，招商银行等12家股东共缴付增资款14亿元，使得公司注册资金增加至22亿元。

2000―2001年间，国通证券股权发生多次转让，股东也由12家增加至40家，至2001年底，公司完成股份制改造，并于2002年6月正式更名招商证券。

彼时，正是券业江湖的草莽时期，深圳成为全国证券营业网点最多的城市之一。自2001年起的5年大熊市，让证券行业多年积累的风险不断暴露。

值得一提的是，2003年下半年开始，熊市引发下的行业风险集中出现。“最艰难的时候，全国100多家券商合计净资产仅为386亿元，违规负债数却以千亿计”，日前，一位曾在招商证券任职的资深投行人士接受采访时回忆表示。

该人士对时代周报记者称，当时应该是中国证券行业诞生以来遭遇的最严重的一次危机，而招商证券幸运地没有受到严重波及，一方面得益于招商局等大股东的支持；另一方面在于其2001年进行的经纪业务转型。

在《招商局与中国金融业》一书中，招商证券前董事长宫少林回忆，当时公司将主要精力放在经纪业务转型上，没有力推资产管理业务。而同期同城的其他券商，包括南方证券、大鹏证券，均在这场危机中“倒下”。

招商证券随后接管收购了深圳经济特区证券。“这是新中国第一家证券公司，招商证券刚成立时，承销的第一只A股和第一只B股深南玻，竞争同行就有深圳经济特区证券”，上述投行人士表示。

招商证券成功上市，也是其发展中的里程碑事件。2009年登陆A股市场，2016年在港交所实现挂牌，自此成为国内第七家“A+H”股券商。至2017年，招商证券注册资本已增加至66.99亿元。

2019年年报显示，据中国证券业协会统计，招商证券融资融券利息收入、投资银行业务净收入均排名行业第六；代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）、股票质押利息收入均排名行业第七；代理销售金融产品净收入排名行业第八。

而据中国基金业协会和Wind数据统计，招商证券私募基金和公募基金托管家数双双排名行业第一。

迎注册制东风

梳理目前注册地在深圳的券商，最大的是中信证券（600030.SH），不过它与招商证券生于斯长于斯不同，是从北京迁址而来。

毋庸置疑，在“一哥”助力下，深圳券商整体业绩在全国可圈可点。统计显示，2019年末，深圳22家证券公司总资产1.71万亿元、营业收入841.89亿元，均位列全国第一。净资产4198.81亿元、净资本3290.41亿元、净利润308.53亿元，均位列全国第二。

而若去掉这个“最高分”，不难发现，土生土长的深圳券商在第一梯队中以招商证券最为抢眼。2019年的券业“成绩单”，营收规模前十名中除了中信证券，深圳仅有招商证券上榜，排名第八位。

与京沪两地相比，深圳的证券公司最初在创新方面走在前列，在制度建设、组织管理、服务模式和产品开发等方面都开展过一系列创新。

如第一家上市的证券公司、第一家经批准在境外设立子公司的证券公司、第一家B股境内主承销商、第一套电话委托交易系统、第一家多媒体客户服务中心等都出自于深圳证券业。同时，第一批直投业务、QDII业务、IB业务、融资融券业务等创新业务首批试点也不乏深圳券商活跃的身影。

但若整体而言，近年来，深圳本土券商业务发展似乎遇到一些瓶颈。分析原因，深圳证券业协会常务副会长李鹏曾指出，深圳券商长期以轻资产业务为主要盈利来源，对专业化要求相对较低，且表现为市场空白期发展迅猛，市场饱和期后劲不足。

李鹏指出，当证券行业处在从“通道类中介”转型到“专业型投行”的阶段，创新型业务将为券商创造新的利润增长点，而专业人才不足是券商发展创新型业务的桎梏。

资本金不足也是深圳证券业发展滞后的主要原因之一。Wind数据显示，2019净资本排名前十的券商中，除中信证券外深圳也仅有招商证券入围，排名第九。

稳健是招商证券在多年发展中给业内外留下的印象。日前，一位熟悉招商证券的私募投资经理对时代周报记者表示，招商证券是一家相对低调，各项业务相对均衡的稳健型券商，是行业内仅有的两家连续11年保持2A最高评级的券商之一。

国信证券非银金融分析师李锦儿则表示，目前，招商证券IPO、再融资、并购重组在会审核项目数量排名均居行业前列。下半年，在创业板注册制、再融资新规等推动下，预计其投行业务将迎来新一轮增长。

创业板注册制现已落地，深圳本土券商有望再度崛起。2018年，招商证券曾公布了新五年战略，提出了“实现综合竞争力进入行业前五”的战略目标，能否加速实现，值得市场关注。

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