保利发展2020年中报：业绩稳步增长 财务稳健紧守“三大红线”

8月24日，保利发展发布了2020年半年报，上半年，公司实现营业收入736.77亿元，同比增长3.59%；归母净利润101.24亿元，同比增长1.69%，营收、净利均稳步增长，实现了较高质量的稳健发展。

业绩稳步增长 强化现金管理抗风险能力提升

保利发展是一家专注于房地产开发与经营的大型企业集团。报告期内，公司坚持“一主两翼”战略，形成以“不动产投资开发为主，综合服务与不动产金融为翼”的业务板块布局。

作为地产央企排头兵，在行业调控分化并叠加疫情影响的上半年，保利发展继续保持稳健发展的态势。这得益于保利发展有效把握了市场的需求变化，持续优化、升级产品，强化了一二线城市及核心城市群的深耕力度，最终实现了业绩的持续增长。

不动产投资开发为公司坚定的主业方向，上半年，公司的房地产销售收入673亿元，营收占比91.3%。受疫情影响公司房地产项目开竣工部分工期滞后。但公司积极采取复工复产措施，叠加二季度市场向好，前期积累的需求爆发，公司的销售持续向好。4月份签约金额同比转增，5-6月签约金额同比增加10%，其中6月实现签约金额688.53亿元，创历史单月销售新高。上半年，公司实现签约销售2245.36亿元，位列行业前四、央企第一。

公司毛利率和净利率有所下滑但整体保持平稳，公司的毛利率为35.69%，同比下滑4.06个百分点，净利率为18.08%，同比下滑0.15个百分点。此外，随着合作项目增多并陆续进入项目结转期，公司实现投资收益21.06亿元，同比大幅增长139%。

身处资金密集型的房地产行业，稳健安全的财务管控是企业持续经营的根本。截至报告期末，公司的资产负债率为77.66%，扣除预收账款资产负债率66.05%，处于行业较低水平，资产结构稳健，抗风险能力突出。公司的账面有息负债3021亿元，有息负债综合成本仅约4.84%，较年初降低0.11个百分点。

多年以来，保利发展始终以现金流的绝对安全作为风控底线，强化现金流管理。上半年，公司加大考核激励力度，鼓励做大回笼绝对值，公司实现销售回笼2023亿元，回笼率为90.1%。截至2020年6月30日，公司的货币资金达1257亿元，为短期借款及一年内到期债务的1.96倍。

牢牢守住“三大红线” 融资优势凸显

土地价格稳定，建造成本固定，融资成本可以很大程度上决定房企的盈利能力。近年来，房地产企业着力于调整债务结构，降低融资成本，而融资市场两极分化严重。

上半年经历了短暂的宽松窗口期后，融资市场再度收紧。市场消息显示，为控制房企有息债务规模，有关部门设置出“三道红线”：剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。再根据房企触线情况不同，分档设定有息负债增速阈值。

三个指标对房企的长、短期偿债能力均提出了要求。根据2019年报数据，TOP30房企仅有保利发展、滨江集团、金地集团、龙湖集团、中海地产、华润置地满足“三道红线”标准。从2020年半年报数据来看，保利发展的剔除预收款后的资产负债率、净负债率、现金短债比分别为66.05%、72.1%、1.96，牢牢守住了“三大红线”。

保利发展为中国保利集团有限公司旗下的地产业务运作平台。依靠央企背景，融资优势凸显，公司构建了以银行信贷为主，股权融资、直接债务融资、资产证券化等为辅的多元化融资体系，具备在不同市场环境下，快速、充分获取资金的能力。

报告期末，公司银行贷款授信总额5230亿元，剩余未使用额度为2385亿元，拥有未发行公司债额度110亿元、永续中票额度40亿元，融资头寸充足；公司有息负债综合融资成本仅约4.84%，拥有极具竞争力的融资成本优势。报告期内，公司抓住市场利率窗口期融资，累计发行40亿元公司债券、45亿元中期票据，融资成本均为同期市场较低水平，

公司已获得大公、中诚信等国内顶级评级公司“AAA”主体信用评级，并且获得国际信用评级机构标准普尔、穆迪、惠誉分别给予公司“BBB”、“Baa2”、“BBB+”主体信用评级，展望为稳定。（文/新浪财经上市公司研究院 小飞鼠）

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