白糖看涨阵势已定 上方空间怎样？

近期国内白糖的走势，走出了拉升、震荡回调再到拉升的过程，在中秋国庆将至以及01合约对应春节消费备货旺季的传统下，郑糖走出了异于国际原糖的走势，国际原糖主连近5个交易日持续下跌，截至8月26日，当日跌幅为-1.49%，报收12.57美分/磅。而郑糖的走势却走出了大约为2%的上涨行情。如此强势的白糖盘面，背后有哪些基本面的支撑呢？上方空间还有多少？

7月份白糖进口量意外减少，但后续到港量压力依然很大

据近期海关总署的数据显示，2020年7月份我国食糖进口量为31万吨，环比减少10万吨，同比减少13万吨，进口量低于市场预期；2020年1-7月我国累计进口糖155万吨，同比增加5万吨。在5.22之后关税降低之后，市场一度认为白糖的进口量将会大幅度的增加，而6月份的进口量数据也一度强化了市场的预期，2020年6月份我国进口糖41万吨，同比增长27万吨。2020年上半年（1-6月份）我国累计进口糖124万吨，同比增长18万吨。

有贸易机构预计中国今年进口将达到500万吨以上，中国很可能成为最大的白糖进口消费国。在市场一致认为7月份白糖进口量将继续大增的背景下，数据突然的减少让市场预期落空，从而对盘面也造成了一定支撑作用。

虽然7月份进口量减少，但是从6月份开始，巴西就一直在增大食糖的出口量，出口到我国的食糖量也在同步增大。食糖在巴西装船后要经过45天的海上运输才能抵达我国港口，从时间上来推算，7月份进口量对应的是4月15-5月15之间的装船量，而关税降低是在5.22之后。

从巴西发往中国的数据来看，5月份之后出口量明显增加，据巴西糖业协会Unica透露，6月份巴西出口到中国的食糖为24万吨，环比暴增479%，7月份对中国的总发运量40.5万吨，2020年8月1日-24日，巴西对全球食糖装运数量为222.49万吨，较8月20日201.21万吨增加21.28万吨；巴西对中国装船数量为62.08万吨。

从不断增大的转船数据可以了解到，未来9-10月份进口食糖到港量将开始陡增，或给盘面带来压力。而近期白糖上行，受7月份进口量减小以及旺季消费预期的支撑，或会继续小幅上行。

泰国存在减产预期，巴西高制糖比依旧

受西南季风的影响，泰国干旱的得到疫情缓解，但由于雨量分布不均与，大多数甘蔗主产区的降雨量低于正常水平，特别是北部和东部，降雨量分别比正常降雨量低36%和35%，总降雨量低于正常降雨量的17%。泰国机构表示，泰国2020/21榨季甘蔗产量预计小幅减少，甘蔗压榨量料为7000万-7500万吨，糖产量预计约为800万吨，产量低于往年正常水平。

由于巴西雷亚尔贬值加剧，更利于糖的出口，意味着巴西糖厂将用更多的甘蔗榨糖，同时减少用于乙醇的甘蔗用量，巴西继续维持高制糖比，据巴西Conab发布的数据来看，预计2020/21榨季巴西糖产量可能增加32%至3933万吨创纪录高位水平，这将比19/20榨季的2980万吨多出953万吨。巴西持续大量的出口也可能会给国际糖市后期带来更大压力。

综合来看，巴西食糖产量依然优先于乙醇的生产，巴西产量大增导致出口增加，我国5.22之后配额外关税降低之后，进口量不断加大，白糖上方依然存在较大压力；国内白糖价格虽然受国际原糖上涨支撑，但很有可能跟跌不给涨，而走到低位会有不错的支撑和机会。

从需求旺季来看，后期元旦春节备货行情是01合约最主要的消费支撑，新榨季产量变化以及糖厂的挺价意愿成为国内市场的关键。

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