绝味食品：业绩正恢复 成本红利带动毛利改善

8月27日，绝味食品2020年半年度报告和半年度经营数据公告发布。数据显示，绝味食品2020年1-6月营业收入为24.13亿元，比去年同期减少3.08%；其中主营业务收入为23.60亿元，占总营业收入的98.78%。

主营业务收入中，鲜货类产品上半年实现金额22.68亿元，其中禽类/畜类/蔬菜/其他产品分别占比75.68%/0.82%/10.27%/9.35%；华中、华东和华南地区是上半年主营业务收入前三甲，分别占比28.11%、23.08%和17.52%。

绝味食品方面表示，短期内疫情确实对公司经营造成了影响，在当前国内常态化疫情防控的大局下，公司所面临压力的不确定性将长期存在，必须从持久战的角度加以认识和思考。

据统计，一季度公司动销受阻，毛利率同比出现明显下滑。为响应国家抗击新冠疫情的需要，绝味暂时关闭了部分门店；同时，绝味给予加盟商较大力度的扶持以维稳绝味体系就业群体及持续经营。

不过，机构普遍认为，虽然绝味食品的收入依然承压，但环比向好趋势明显。

从二季度数据来看，公司禽类/畜类/蔬菜/其他产品分别实现营收9.70/0.11/1.38/1.31亿元，同比分别-3.53%/+182.52%/-1.68%/+14.67%。二季度疫情负面影响缓解后，禽类、蔬菜类等主要产品收入虽然依旧同比下滑，但降幅较一季度环比收窄；畜类、其他类产品收入同比增速较高，经营业绩出现稳步复苏。

同时，二季度西南/西北/华中/华北区收入同比增速较一季度提高，华东地区收入下滑幅度收窄，华南收入下滑幅度环比略有上升，除华南外，二季度各地区业绩复苏明显。

与此同时，疫情下公司战略清晰、逆势开店，加码布局商圈综合体及高势能门店，采取“先拿店、后养店”策略。公司方面表示，常态下预计新开门店效益高于平均水平。据统计，2020年上半年末，绝味门店数量达12058家，上半年净增加1104家，已接近全年800-1200家开店指引上限，展店速度超预期。

此外，值得注意的是，绝味食品成本端红利释放带动了公司毛利率改善。上半年，公司毛利率34.3%，同比提升0.1个百分点，其中二季度毛利率38.0%，同比提升3.0个百分点。

公司半年度报告显示，公司产品原材料占其主营业务成本80%以上，其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等鸭副为主约占原材料采购总额的50%左右。年初，毛鸭集中屠宰导致鸭副供给增加，原材料价格阶段性回落，公司低位吸储鸭副库存，成本红利逐季释放，叠加二季度加盟商补贴及扶持力度收窄，毛利率同比、环比均显著改善。

机构对绝味的长期成长性表示看好。申银万国证券分析师指出，公司作为休闲卤味的优质龙头，在加盟商及门店、供应链管理方面优势突出，传统卤味业务在门店开设和同店收入提升方面均有较好的成长空间，未来基于绝味现有优势开展的业态延伸及平台打造有望成为公司中长期发展的增量来源。（文/刘欣婕 陈矿然）

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