兴业证券：关注政策变化 重点配置消费医疗+创新板块

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原标题 医药行业周报：关注政策变化，建议重点配置消费医疗+创新板块

来源 兴业证券

文 孙媛媛（金麒麟分析师）

本周，第三批集采政策落地，引发市场关注，我们认为集采政策将成为常态，集采新常态下，影响在逐渐脱敏，板块内公司分化进一步加剧，长期关注核心消费医疗和创新类资产。

政策变化一：第三批集采工作初步落地。1）价格降幅逐渐常态化：此次第三批集中采购共纳入了56个品种，有189家企业参加报价，拟中选药品品规191个，平均降价53%。价格降幅逐渐走向常态化。2）集采影响正逐渐脱敏，长期关注核心资产和创新类标的：此轮集采市场预期相对充分。未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态；注射剂、生物类似物等领域未来亦将逐渐接轨带量采购。长期产业升级趋势不变，创新药是市场未来发展的核心路径。

政策变化二：高值耗材集采预计在年内落地。1）器械集采，类似于药品集采，必然会推动器械的创新。国家政策对高端器械充分鼓励。此外，器械和药品相比也有自身优势，一是创新速度上会更快，创新药的研究基本在5-10年；器械的创新来源于基础研究和临床，新产品上市则需要2-10年不等。2）器械集采对于进口替代有较大促进作用。前期我们在“为什么创新器械迎来黄金十年”里也论述了，目前器械的国产化率很低，集中度也很低，集采后可以以量补价，带量采购对于国产化率低的品种会带来增量。

重点关注消费医疗+创新板块：未来医保控费是长期趋势，医保控费走向精细化。随着下半年医保政策逐步落地，能有效降低医保降价影响的板块将持续受到更高关注。建议重点关注消费医疗和创新板块。

医药投资策略：随着疫情防控见效，年底前三期疫苗数据揭盲的预期，8月开始，市场会提前做估值切换，应逐步把关注点放到下半年及明年高成长的板块：1）“消费升级”：包括【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗、美年健康、锦欣生殖等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）。2）“创新药核心资产”：包括【BigPharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞制药等）、【大市值CXO】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道CXO】（凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等）。3）“高成长”：包括【医疗设备】（迈瑞医疗、乐普医疗、威高医疗、三友医疗、伟思医疗等）、【IVD】（安图生物、金域医学、新产业、万孚生物等）、【新一代自主创新器械】（乐普医疗、微创医疗、心脉医疗、威高股份、南微医学、健帆生物等）、【疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物等）。

风险提示：政策波动风险，医保控费趋严，市场竞争加剧。

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