旺季将至 螺纹是否有望打破僵局？

原标题：机构会诊：旺季将至 螺纹是否有望打破僵局？来源：文华财经

螺纹在3800元附近已经震荡了一个多月，始终未能形成有效突破。刚刚过去的周末唐山钢坯上涨50元，是金九银十旺季临近的迹象，还是受环保政策的影响？期价会因此打开僵局吗？不同于螺纹，热卷主力合约近期一直强势上涨，今日主力合约更是突破关键点位4000元，卷螺差持续扩大，未来二者之间是否存在套利机会？文华财经【机构会诊】板块邀请资深钢材期货专家为您分析！

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【文华财经】：金九银十将至，唐山钢坯价格周末至今累涨50元，主要是受环保政策影响还是旺季需求预期提振？

国投安信期货研究院钢材分析师 何建辉：周末至今唐山钢坯显著走强，受多方面因素驱动。首次，随着雨季、高温等因素影响减弱，螺纹钢需求即将迎来传统旺季，市场对旺季需求预期相对乐观。其次，近期唐山等地限产政策再次加码，高供应压力有望得到缓解。最后，随着流动性收紧、中美关系紧张等利空因素得到消化，金融市场情绪明显回暖，商品形成普涨局面，对钢价形成明显提振。

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：目前钢坯利润极差，价格上涨来源于高成本的支撑，但从环保限产季节性来看，下游生产在二三季度之交往往处于年内高位，后期高需求恐难有保证。国庆临近，各方面常态化政策及采暖季预期临近，或对原料端构成打压。“金九银十”的传统旺季效应在黑色系上已有大幅度的透支，近年来该效应的作用也已不再显著。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：虽然上周螺纹表需不佳，但水泥出货率、水泥磨机开工率表现仍比较强劲，旺季需求证伪言之尚早，也就是对于成材的旺季需求支撑一直都在，这是自淡季以来成材不怎么调整的根本原因。在供应压力持续高位情况下，唐山的限产强化则构成了周末成材大涨的直接原因。

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【文华财经】：当前，螺纹已经在高位震荡了三周的时间，实际现货成交情况如何？后期是否有望形成突破？

国投安信期货研究院钢材分析师 何建辉：目前螺纹钢表观需求和去年同期大致相当，虽然淡季缺乏亮点，但也没有明显恶化。而现货成交则相对好于往年同期水平，在资金面相对宽松的情况下，贸易商和终端用户仍以低价备货为主，库存水平出现一定抬升并未形成太大压力。

从价格上看，我们认为螺纹钢仍是易涨难跌的局面，后期向上突破可能性较大。一方面，在内循环、宽财政基调下，国内钢材需求整体表现良好，旺季依然可期，而随着海外疫情逐渐好转，进出口方面也将有所改善。另一方面，目前高炉产能利用率已经基本饱和，继续上升空间有限，在低毛利、高成本格局下，钢价下方支撑较为强劲。

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：价格趋势方面，仍呈现系统性，资本市场中各类风险资产均以高位震荡运行。传统旺季临近，现货成交没有明显好转，钢材库存高位累积，基本面对价格向上突破的支撑有限。我们仍应继续关注国内、国际宏观氛围，若全球权益类资产仍保持强势，通胀氛围延续，偏高估的黑色系和螺纹也难有下跌，但追高的风险也进一步加剧。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：从钢联统计数据来看，近期建材成交在高位震荡，但同比来看今年明显更加景气，8月日均建材成交量较去年8月提高了将近20%；结全水泥数据情况来看，后期需求再度走强的可能性较大，成效量大概率将突破前期震荡平台。

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【文华财经】：相对而言，热卷强势上行，卷螺差持续扩大，HC2110合约已突破4000一线。旺季螺纹及热卷需求端分别会有怎样的表现？是否存有套利机会？

国投安信期货研究院钢材分析师 何建辉：从需求结构看，螺纹钢下游主要是房地产和基建，以户外施工为主，受天气因素影响较大。每年夏季高温多雨，冬季北方低温冻土，均会造成需求明显走弱。热卷下游主要是制造业，基本在厂房里完成，需求的季节性特征并不明显。因此，近一段时间螺纹需求明显弱于热卷，而供应压力又相对大于热卷，造成卷螺价差持续扩大，已经处于近年同期偏高水平。

展望后市，随着金九银十旺季来临，螺纹钢需求环比有望明显好转，弹性相对较大。热卷需求继续稳步回暖，但边际改善幅度将有所下降。从套利角度看，此前买热卷空螺纹的策略可以逢高逐步止盈，后期可以适当关注买螺纹空热卷的机会。

安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：今年基建、汽车行业在疫情下仍有周期性复苏，对热卷带来较大利好，反观房地产环境仍有一定限制，卷螺差逐渐扩大。在新标实行后，盘面卷螺差的合理值应有100元附近，目前热卷强势格局已逐渐体现。关注旺季二者库存比以及产量比，由于目前螺纹利润面临亏损而热卷仍有利润，热卷产量也逐渐上升并追上螺纹，当产量出现倒挂，那么二者基差也将迎来阶段性高位。

大有期货投研中心黑色高级研究员 黄科：高温天气结束后，往年的金九银十对于螺纹及热轧都是旺季，需求都会走强。由于热轧库存特别是华东地区热轧库存偏低可能会支撑热轧价格持续强于螺纹，但随着时间推移，铁水转产、螺纹库存去化，以及天气转冷前北方工地赶工力度加大，届时或许会出现卷螺价差走弱的情况。

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