中国最大连锁餐饮集团百胜中国该怎么打？

公司简介

百胜中国（09987）于2016年10月31日自YUM分拆，是中国最大的餐饮企业，2019年录得收入88亿美元。截至2020年6月30日，旗下有9，900多家餐厅，包括旗舰品牌肯德基及必胜客，以及小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白、塔可贝尔及Lavazza等新兴品牌。

截至2020年6月30日，肯德基为中国领先及最大的快餐品牌，在中国1，400多个城市经营超过6，700家餐厅；必胜客为中国领先及最大的休闲餐饮品牌，在中国500多个城市经营超过2，200家餐厅。

发行概况

股份代码：09987

招股时间：2020-09-01~2020-09-04 12：00

公布结果：2020-09-09

上市日期：2020-09-10

计息日：5天

入场费：23635元（50股/手）

市值：1961.42亿

市盈率：35.24倍

发售价：不超过468港元

香港发售股份数目：167.65万股（回拨至16.5%的话甲乙组各69153手，有超额配售权）

预计1手中签率20%

点评：综合评分6.86分（为各明细项算术平均值）

1．国内餐饮行业绝对的龙头，收入稳步增长；

2．基本面还不错，估值可能有点高；

3．申购没问题，中签率也还可以，只有5天利息，尤其是乙组，945万门槛挡住了一大半人；

4．首日涨幅应该很小，适合长期持有。

申购一下挺好，资金打新去了好过留在账户炒股，回来还能敢上乐享互动和福禄网络，就是不知道还有没有孖展了。

1、以468港元发行价计算（折合60.38美元，比美股溢价4.6%），公司总市值1961.42亿，其中港股部分196.14亿市值（可以理解为集资额），占总市值的10%，这个流通盘是农夫山泉的2.5倍，跟网易港股部分差不多大；6.5分

2、2020年上半年，收入下滑18%，净利润同比下降超50%，如果以2019年净利润计算，发行市盈率35.24倍。最近三年，百盛中国经调整净利润复合年增长率为14.2%，作为餐饮龙头来说，享受了些溢价；这么看的话，农夫留了较大空间；6分

3、高盛独家保荐，大行单干这事挺少见的，会不会破发很难讲，反正前几个二次上市的中概股都留了三五个点的空间；6.5分

4、由家庭开支上升、城市化率提高、外卖服务增长强劲及中国市场的数字化平台及科技发展所带动，中国餐饮业2019年的市场规模46，721亿元人民币。其中快餐细分市场规模10，692亿元，招股书预计2024年将增加至15，908亿元，西餐部分复合年增长率8.7%；7.5分

5、招股书披露，公司经营业绩持续增长的主要原因是：（1）餐厅网络的扩大和（2）同店销售额的增长。仅以数量计算，2018年和2019年，餐厅数量分别增长6.28%和8.44%，而同期同店销售额分别增长1%和3%。招股书透露，中国每一百万人中仅有约503间快餐餐厅，美国约为1，035间，说明市场远没有达到饱和状态；7.5分

6、与餐厅数量相对应的是，收入部分超过90%来自肯德基和必胜客2大品牌，小肥羊、黄记煌等其他品牌的贡献微乎其微（不到2%），尤其是小肥羊，被百盛收购后经营不佳，市场基本被海底捞蚕食了；6.5分

7、本次募资主要用于：（1）扩大及深化公司的餐厅网络；（2）投资于（a）数字化及供应链；（b）食品创新及价值定位提升及（c）优质资产；及（iii）运营资金及一般公司用途。主要是第一点，餐厅数量将扩展至2万家以上，在现在的基础上再增加一倍；7.5分

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