交银国际：邮储银行目标价降至4.60港元 维持买入评级

交银国际发布报告，上半年的邮储银行（01658-HK）收入和拨备前利润同比增长3.4%/2.1%，得益于净利息和手续费收入稳定增长。但是上半年的贷款减值损失增加21%，导致净利润下降10%。上半年净息差环比收缩5个基点，同比收缩13个基点。不良率环比上升3个基点至0.89%。但是拨备贷款覆盖率和拨贷比分别环比提高13个百分点/21个基点至400%/3.54%。

邮储的逾期和关注类贷款比率下降12/15个基点至0.53%/0.88%，得益于大量的冲销和拨备，均为该行覆盖的全国性银行中最低的；拨备覆盖率和拨贷比上升13个百分点/21个基点至400%/3.54%，仍是国有银行中最高的。截至上半年，逾期比率低于不良率。出色的资产质量指标预示未来收益。

该行将20-22年的净利润预测下调约26-30%，主要是由于减值损失激增。因此该行将目标价从5.40港元下调至4.60港元，维持买入。该行认为，鉴于邮储的逾期/关注类比率出色以及拨备覆盖率较高，其贷款拨备压力应会更低，从而在未来提供更好的利润。

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